金融High Tea｜本地银行不能再有躺平心态 - 陆羽仁

美股上星期受息口同俄乌局势牵引波动，俄国一时放鸽玩撤军、美国一时放鹰话乌克兰好快会被人入侵，搞到投资者晕头转向，港股受外围政治市波及，加上本地疫情恶化，扭转了春节以来较好的市场气氛。港股上周最后一个交易日收市前急挫，曾插508点低见24284点，最终跌465点，收报24327点；科指收报5479点，国指收报8537点。

加息不利科技股，香港挂牌的大型科网股更受中美监管机构两面夹击，成为周末跌浪主因。国家发改委促外卖平台下调餐饮业商户服务费标准，美团（3690）上周五午后急泻，曾见182元的一年半新低，全日插15%，收报188元。美国政府将阿里（9988）及腾讯（700）列入「恶名市场」名单，指控两间公司网站涉及销售冒牌商品。两股股价早段变动不大，午后随板块受压，腾讯单日跌近2%，收报470元，阿里巴巴挫近3%，收报119.5元；小米（1810）跌2.4%，收报16.14元；京东（9618）跌2.8%，收报287元，虽然股神旗舰近期加仓内地科技股，但散户短炒跟注仍要睇路。

受华府对乌局势坚持放鹰威吓下，美股三大指数上周五继续下挫，杜指收报34079点，跌232点；标指收报4348点，跌31点；纳指收报13548点。个股方面，串流影视平台Roku截至去年底止第四财季收入按年增33.2%至8.65亿美元；纯利倒退64.8%至2368.7万美元。Roku料今季收入达7.2亿美元，低过市场估计的7.48亿美元，其股价上周五急挫22.3%，收报112.46美元。


渣打香港盈利连跌两年

俄美两国在乌克兰局势上斗出口术，打打撤撤说不停，随著3月临近，息口去向的影响相信会有增无已。利率向上，市场理解是对科网这类高估值概念股不利，对银行金融股就相对有利，皆因利息向上，有利扩大息差，加上自有资金的投资回报因为利息提高增加，比较容易会有增长，所以今年第一季银行板块成功跑赢大市，滙控（005）、恒生（011）、渣打（2888）先后创出一年高位。

利率向上提供有利的大气候，然而有大行提出这次加息对本地银行的助力，或者没有2019年前一浪加息显著，原因之一是现时银行体系结馀比当时小，本地追随加息步伐会较快，当年水浸下拆息加，储蓄存款迟迟不加，银行摆明居中食水。现在水浸似乎无咁紧要，银行大班坐在冷气房等加息差的时间可能无咁长，故此大行估计加息效应对本地银行业的利好效应可能不及上一浪。

大行认为本地银行不能等运到，可以视为对管理层的温馨提示，期望他们能够进取一点。大户或基金有此反应实在可以理解，可以再分析渣打的业绩，特别系香港区业绩。渣打盈利贡献最多的香港地区就连续两年倒退，去年仅录得除税前基本溢利11.81亿美元（约92.09亿港元），按年大跌7.2%；第四季盈利更大跌87%至3000万美元。同时，中国内地业绩表现亦逊色，全年税前盈利跌逾52%至1.47亿美元，第四季更蚀2.98亿美元。两地盈利不佳主要受第四季拨备急增所拖累。管理层解释，本港业务主要受第四季息差下跌影响；内地则因整体市场气氛、房地产问题等，令季内融资活动减少，加上两地均作了审慎拨备，以致收入和盈利下降。


产品形象市场开拓不足

从经营上看，渣打港区去年收入跌1.3%，支出则增2.5%，除税及拨备前经营溢利跌6.2%至14.32亿美元，即是花多了钱但赚少了。香港区去年为集团贡献了约30%的税前基本盈利，但同时为集团带来了95%的信贷减值。虽然管理层强调去年全年内地收入仍增11.8%至2.47亿美元，声称对大中华及亚洲地区的业务前景抱有信心，但业绩公布当日市场反应是对其香港业务表现失望，股价随即下挫。香港向来是集团最赚钱而且增长较好的地区，出现警号自然不能忽视。

渣打与滙控近年股价有点大涨小回，渣打近10年高价是2018年头的93元，再远是2015年5月的122元，比起现价59.2元差不多是一倍。再睇前啲，历史高价是2007年的244元，现在回看只能望顶兴叹。中环茶友说，本地英资银行在回归后有点放软手脚，股价无复昔日光辉，除了政治原因，似乎管理层无论是外籍抑或华籍，都有点无心恋战。渣打与滙丰都是发钞银行，过去做信用卡生意做得很好，但现在若问渣打，除了想起马拉松，银行生意有甚么「耍家」的呢？相信市民大众以至投资者都未必答得出。过去一年，渣打有甚么金融产品令人留下印象呢？是理财、抑或按揭呢？渣打与恒生不同，分行比较少，宣传推广与形象是做生意的重要手法，否则就变成食老本。

几间本地银行近年与香港疏离感日增，以最近疫情为例，似乎就不见到这些大企业显露关注，高层巨头也没有半句话，与昔日在取诸社会、用诸社会的态度迥异。茶友说，今日很多人参与的马拉松，源起应该是当年横跨深港的中港马拉松，当年渣打在深圳以至广东发展雄心勃勃，然而，现在业务发展就如办运动比赛，缩在香港搞作，似乎在内地没有多大投入。去年，内地启动中港理财通，虽然两地未通关，内银如建银亚洲已开始「种草」，尝试拓展大湾区市场，策略相对进取，渣打以至其他本地银行如滙丰、恒生都未见动静。与内银相比，本地银行更着重短期效益，不能提供即时回报的生意未必是他们的重点；然而，这也形成他们营运只能随大流，辉煌的股价一去不复返。


股价升唯靠大潮推上岸

渣打银行宣布出来的本地业绩被评为令人失望，其他本地银行表现如何，要看稍后派发的成绩表。在宣布业绩股价软一软后，渣打股价上周五回升3.8%，如果美国真的接连加息，不排除股价还可以上一点。从业务营运上，去年的表现未如理想，不代表股价未来不会升，不过这种回升是周期性的，跟随经营环境水涨船高，管理层的增值不多，到经营环境转差，股价可能又要回落，变成浪比浪低，对回报要求高的机构投资者就未必满意。在宣布业绩后，有报道指银行去年加派花红挽留「人才」，对于真正的人才来说，好的业绩不应单靠躺平等候大潮涨高冲水自己上岸，而是真真正正的有所作为。