金融High Tea｜炒内房民企如搭过山车

美股上周受变种病毒推高疫情和债息飙升威胁，三大指数全部低收，但港股就受惠内地放宽信贷，少有地跑赢外围，恒指一度见24982点，创近两个月高位，收报24965点。国指收造8787点，恒生科指收报5870点。全周恒指表现不错，全周累升2.39%或582点。

美国股市上周五继续遭到抛售，三大指数均以近全日最低位收市，杜指收报34265点，单日大跌450点；标指收报4397点，跌84点；纳指收报13768点，跌385点。全周计杜指累跌4.6%；标指累跌5.7%，两大指数均录得2020年以来最差的单周表现，并且连跌三周。纳指全周累跌7.6%，创自2020年10月以来最差的单周表现。
美股低收市场忧虑增

在变种病毒为祸下，全球经济未能全面复常，美国通胀之势却未停，市场忧虑增加。摩根士丹利投资总监Mike Wilson警告，股市恐再跌一成，扬言美国经济将分两阶段回调。先是面对过度火热的通胀，联储局需加速「收水」，故不利尤其是贵价股的估值。第二阶段是还未开始的经济增长放缓期，主因刺激经济措施消退、过度消费囤积致需求减弱，及企业大部份盈利将被加息后的高成本抵销。

本周市场焦点之一是联储局周二至周三（1月25日至26日）进行货币政策会议，市场普遍预期该局将更快收紧货币政策，以应对通胀升温。

现时港股主要受疫情和息口两大因素牵引，Omicron席卷全球，中港两地齐受威胁之馀，亦成为股市不明朗因素。著名的流行病学专家、华盛顿大学健康指标与评估研究所主任墨里就做了个乐观预测，指未来新冠传播对健康的影响将较小，因为全球已经有了多种工具，包括此前民众已广泛接触过病毒、定期调整疫苗以适应新的抗原或变种、抗病毒药物的出现、以及了解弱势群体在未来需要时，可以通过使用高质量口罩和保持身体距离来保护自己。作为参考，Omicron病毒变种在大多数国家造成的死亡人数，似乎与北半球国家严重流感季节的水平相似。据美国疾病控制和预防中心估计，2017至2018年是过去十年中最严重的一个流感季，导致约5.2万人死亡，高峰时期可能每天有超过1500人死亡。
内银提示加快发放贷款

墨里认为，在Omicron浪潮过后，新冠仍会卷土重来，但大流行不会重现，政府和社会为控制新冠的传播而采取非常措施的时代将结束。由于墨里过去对疫情预测相当准确，这个说法自然引起市场注视，因为疫情淡化对经济和息口都会有直接影响。英美等国的确想借Omicron杀伤力较细，顺势躺平，呢个大冒险能否成功，将左右今年当地经济。

至于利率去向，过完新年后美国有加快收水声音，但内地却出现开水喉的迹象。上周四，内地削减房贷息率，上周五外电又报道由新年首两个星期内地信贷比去年初弱，央行已提示银行加快发放贷款，以维稳经济。内媒随即唱好，指北京、上海、广州、深圳、杭州、苏州、南京等多地银行的个人住房按揭贷款利率，已经开始以最新的五年期以上LPR定价。而苏州地区银行近期还大幅下调了加点利率部份，部份银行首套房贷利率下降至5厘以下，目前该地区房贷总体利率已恢复至2021年年初水平。报道引述深圳地区银行业内人士表示，由于当前新增的房贷业务量不多，审批速度很快。如在一些没有开发贷款的新房项目中，入围银行往往会给出相对市场化的定价，因此房贷利率相对较低；在二手房中，一些希望在今年增加房贷比例的银行亦会降低利率来吸引更多的购房者。

这次调低贷款利率，为去年跌到四脚朝天的内房股打了一口强心针，若说一针能起死回生肯定系夸大，后续仍要看中央点样出招。陆羽仁认为阿爷想今年经济开局强少少，所以方方面面都催谷，但经济走势仍会反覆，小心房贷的水喉又收细。

中环茶友谈起内房股，有十分沙胆的茶友话早前已经拣好目标入市捞货，其中一只是传出财政不稳消息的世茂集团（813），我话你呢啲高危行为，要好好武功先至掂喎。
世茂资产靓股价大平卖

世茂上个星期传出放售中环中心两层楼面，摆明是为了扑水。去年出事内房中，恒大（3333）作风长年进取，债券早惹关注，陷入困境不令人意外，世茂感觉比较稳阵，突然堕入重围就好多人无想过。外界有传世茂因为做了不少资产负债表以外的承担，才引起信贷风暴，但有和大股东相熟的财主就说，内房人人都借债，世茂借钱之馀都做了融资安排，只是中央向房企提出三道红线后，银行水喉扭紧，同时，政府对借钱买楼又加强控制，回笼资金在完成一切手续前又不能随便动用，加上地方政府又叫公司找买地的地价数，公司变成出钱多、入钱少，手上本来有1000亿资金都大量外流，资金流大为紧张，这个局财主都不知可以点拆。

缺水局面点拆连财主都话唔识，但沙胆茶友就觉得这只股份有得博，理由是公司主要是现金流出现问题，资产值仍然高，而且不少是「靓嘢」，所以他早前开始入市博中短线，现在虽然捱价，但如果股价再跌，仍然会再加注买。睇返世茂2020年高价33元，一年高价都有25.8元，早前风声最紧时跌剩4.06元，到上周收市6.16元，反弹差不多有50%，冲下来抛上去犹如过山车。

世茂能否安排这次资金风暴，要看大环境何时改善。早前，大股东放售物业，公司债务重组又传出有进展，据报公司两只债券「平裕5优」和「鑫荃1优」的持有人，就世茂集团及其子公司世茂建设提出的展期兑付方案进行了表决，获得通过。据悉，这两笔融资将展期一年分四期兑付，兑付比例分别为本金的30%、20%、20%及30%，算是风浪下的少少好消息。
低捞沟淡等同赌大细

好似茶友胆博胆买世茂，实在是勇字当头，但他计过数，输得起，而且睇佢个款只是短线，弹得多佢实食胡，属于计好数的投机者。纵然贷息下调发放正面的宏观讯号，民企内房最坏时机是否已经过去现在仍要观察，特别是欠债大的股份唔易博，所以短炒小注怡情，唔好搏命。至于有贵货在手者，就不宜加注沟淡，沟淡往往无好下场，同赌大细无分别，你会用10万、20万买股，但不会放咁大笔钱去赌大细。这类高风险投机不是人人合适，要玩最好系分散目标，量力而为。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》