通胀数字不骗人 加息料更猛更急

美股周四大跌，引发环球股市偏软，皆因美国一月通胀升幅超预期，联储局官员又不断放鹰，令市场忧虑储局加息紧逼性提升，不但要大幅加息，还可能要提前加息。在储局加息前，金融市场已相当波动，一旦启动加息而加幅与市场有很大落差，随时会引发更大震荡，投资者宜紧盯美国通胀数据和资金流向，并做好风险管理。
通胀持续飙升 紧缩阴霾难除

美国一月份消费者物价指数（CPI）按年升百分之七点五，创四十年来最大升幅，而CPI中食品、电力和住房各分项的价格都在上涨，再加上加拿大货车司机堵桥，令美加边境运输瘫痪，影响美国汽车产业供应链和农产品供应，可能进一步推升物价，让通胀持续向上，令人担心储局为了遏抑通胀，可能要在三月时大幅加息。数字公布后，十年期债息升穿两厘，美股三大指数周四收报跌幅介乎约百分之一点五至二点一不等，拖累亚欧股市昨天普遍下跌。

CPI数据公布后，在储局拥有投票权的路易斯联储银行行长布拉德，对三月加息半厘持开放态度，预期七月前加息一厘，这比去年十二月公布的点阵图今年约加息三次还要多和急，无疑给市场对储局加息提速的疑虑火上加油。利率期货显示，储局三月加息半厘的机率已增至九成四，而一些大行更预估储局今年至少加息七次。

三月加息已成市场共识，随着布拉德大放鹰风，而储局前天又发出一则预告通知下周一举行非公开会议，随即惹来市场「提早加息」猜想。储局过往遇到紧急事故时会突然调整息率，例如前年三月因疫情在美国爆发，召开紧急会议宣布减息和无限量宽松来救市。

这可能是市场想多了，对通胀升温而储局可能出猛招的疑虑出现草木皆兵现象，但事实是储局坚决遏抑通胀的言论却不断升温，由加快减买债到加息提速，以至表明加息启动不久后便开始缩表，在在显示储局准备采取激进手段遏通胀。不管储局提前加息，意味通胀失控，无法等到三月才出手，抑或按原订计画三月加息，却加半厘以上，都反映通胀问题严峻，令市场期望循序渐进加息的希望幻灭。

储局紧缩货币政策往往产生溢出效应，尤其是事前没与市场做好沟通，一个突然行动往往会引发大跌市，拖累全球经济，加大金融市场波动。例如一九九四年二月突然加息，试过一次过加四分三厘，在十三个月内加息三厘，令债市受到重创。二〇一三年储局提出减买债计画，结果引发「紧缩恐慌」，导致新兴市场股债汇震荡。
港息未必跟加 须紧盯资金流向

一旦储局启动加息行动，恐环球央行均要亦步亦趋，因疫下通胀飙升是全球现象，遏通胀成当前首要任务，加上为免息差扩阔，引发资金流向美元资产市场，环球央行有不得已理由跟加，但香港未必跟随，因本港银行持续水浸，银行体系结馀有三千四百七十五亿元，没加息压力。像上一轮储局加息九次，累计加息二点二五厘，本港只跟加一次，加幅仅八分一厘，但大前提是储局循序渐进加息。倘若储局大幅加息和缩表，而资金在港元市场的回报不吸引，可能引致资金流走，故此投资者未来须留意资金流向。

在高通胀压力下，相信储局会全面转鹰，除非有迹象显示通胀开始受控，否则市场对储局过度收紧币策的担忧将会挥之不去，大鳄会趁机兴风作浪，令市况变得更波动，投资者欲继续在风高浪急的股市中逐利，须绑好安全带。