通胀推升债息 投资者宜盯紧储局

美国金融市场周二出现「股债双杀」，债息抽升至近一点九厘，美股大跌，皆因地缘政治紧张局势推升油价，加剧通胀忧虑，逼使联储局要加快加息和收水步伐。美债息今年上升空间大，意味金融市场波动频仍，投资者须对资产重新配置，以减低在股海风高浪急的折腾。
油价推高物价 市场忧加息提速

美国十年期债息周二高见一点八六厘，创两年新高，而两年期债息更是两年来首次突破一厘，导致美股三大指数跌幅介乎百分一点八至百分二点八不等，也令亚洲股市昨天也大多跟随下跌，欧洲股市则先跌后回升。

美债息急升，底因有二。其一，中东地缘冲突升温，也门武装分子利用无人机袭击阿联酋储油设施，而土耳其与伊拉克油管发生爆炸，加上乌克兰局势有升级迹象，都可能影响到原油供应，令每桶布兰特期油前天收报升逾百分一，昨天仍持续升了约百分一至八十八美元。

其二，储局下周议息前，市场都关注美国去年十二月消费者物价指数（CPI）按年升百分七，创近四十年新高，若油价持续上升，势将推高通胀，储局为了遏止通胀升温，可能要加快加息步伐。两年期债息突破一厘，反映市场正押注储局三月加息。储局今年加息已是板上钉钉，但市场担心储局加息比预期快、加幅亦比预期大，因储局上月公布的点阵图显示今年可能加息三次，但外汇市场掉期交易显示储局年底前可能加息八十八点子，即可能加息四次。

储局议息纪录更显示几乎所有理事都倾向在首次加息不久后，便开始缩减资产负债表，反映储局非常担心通胀，正考虑尽快启动货币政策正常化，一旦落实缩表，将会把疫情期间大放水喉的逾四万亿美元逐步收回，令市场的流动性减少。

美国十年期债息向来被视为最没有风险的「全球资产定价之锚」，债息昨天曾升至一点八八厘，升穿两厘只是早晚事，一旦储局正式启动加息和缩表决定，支持债息进一步上升，不但推高企业的融资成本，削弱企业盈利，还会削弱市场风险偏好，投资者须对股票估值重估，而高估值的科网股遂首当其冲，这解释纳指为何在新年开局后持续走弱，跌幅亦较大。
港股现价便宜 暂不跟美股跌

储局已预告加快减买债、加息和缩表，释放紧缩币策的信号，债息已率先作出反应，国际货币基金组织早前示警，新兴市场须为储局加息，导致美元走强，货币贬值及资金外流做好准备，因为储局每次加息或缩表，新兴市场金融都会大受冲击。多个新兴市场如巴西、阿根廷和俄罗斯去年为应对通胀已率先加息，若未来跟储局同步收紧币策，恐加剧财政危机，打断复苏步伐，出现滞胀问题。

香港实施联系汇率，与美元挂鈎，但未必一定要紧跟储局币策，因香港银行体系结馀多达三千六百二十五亿元，且有四千九百九十五亿美元外汇储备支持港汇，金融系统稳健，有坚固防波堤，故储局即使加息，对香港冲击相对有限。加上港股现价相当便宜，这解释美股最近大跌，港股却不跌反升。尽管如此，投资者也不应掉以轻心，宜紧盯美国通胀、储局加息和缩表步伐，适时调整资产配置，将风险减至最低。