通胀升温 全球央行掀收水潮

(星岛日报报道)全球主要央行过去年半以来，通过巨额量化宽松（QE）买债向市场放水和减息，支持企业应对新冠疫情的打击。如今疫情趋稳定，加上通胀持续升温，包括美国联储局在内的主要央行正考虑收水和恢复货币政策正常化。

联储局主席鲍威尔上月议息后表示，储局可能从容地由11月起缩减目前每月1200亿美元的买债规模；英伦银行更进取地说，现时每月1500亿英镑的QE今年底时将会结束。通胀压力与美英比较相对温和的欧洲央行，也已经放慢买债的步伐。至于北欧的挪威和冰岛，以及亚洲的南韩及纽西兰更率先宣布加息。

能源价格攀上多年新高加上供应链的问题持续未得到解决，翘起通胀忧虑，令货币市场投资者加速消化其影响，纷纷押注主要央行会较预期更早和更快地收紧银根。

利率期货市场迅速跟上押注提早加息的前景。其中，市场估计英伦银行到今年底的利率提高19基点，较一个月前的2基点加幅显著提升。至于联储局和欧洲央行，利率期货上周预测明年底前加息的机率分别高达100%和90%，与一周前分别50%和约40%大增。

市场的春江鸭反应与坚称通胀高企属过渡性的一众央行官员背道而驰，也无视经济增长前景温和的看法，比方说高盛已下调对美国经济明年增长预测。

其他市场透露出来讯息比较参差，例如是远期通胀掉期反映欧罗区10年的通胀仍低于2%。大部分分析师认为市场对特别是欧罗区的息口预期过于进取，且欧央行的政策官员已淡化通胀风险。

不过，国际货币基金组织（IMF）上周二（12日）出炉的报告提醒，联储局、英伦银行和其他通胀正在升温的发达国家央行，应为收紧银根以防通胀失控做好准备。该组织表示，虽然IMF大抵同意通胀最终会缓和，但强调环绕这议题存在「高度不确定性」。IMF首席经济师戈皮纳特（Gita Gopinath）指出，尽管央行的货币政策一般能一目了然地看穿通胀的临时性质，但面对未知的复苏前景带动通胀预期升温时，应作好迅速应对的准备，谋定紧急对策、向外表明触发行动的条件，并付诸实行。

美国通胀攀上逾30年高位，上周三（13日）公布的9月消费物价指数（CPI）按年升5.4%，为1991年1月以来最高。期间，汽油和燃油的价格分别按年升42.1%和42.6%；食品和肉价也录得双位数的按年升幅。联储局尽管声称目下通胀属临时现象，大部分与供应链失衡和需求增加有关，预期未来数月会消退，现在仍须斟酌撤出抗疫额外财政援助的恰当时机。IMF货币及资本市场部主管安德里安则认为，近期能源价格飙升可能逼使有关央行作出回应。

纵然IMF未有点名批评联储局，但储局去年9月曾表示为促进全面就业，会容忍通胀攀上较正常为高的水平，该局官员近期对通胀的评估无疑是间接反映上述的政策调整。IMF描述，这种政策若遇上通胀预期开始飙升会出现一定风险。

眼看英伦银行和挪威央行立场转鹰，市场分析师认为，欧央行难以一直鸽下去，虽说市场上部分加息预期由央行官员的鹰派言论挑起，但也有过犹不及的例子，例如澳洲央行坚称会维持超宽松政策至2024年，投资者仍把该央行明年的息率预期上调40基点。分析认为货币市场此举也许会对各地央行构成压力，因恐怕收紧银根行动过于堕后。