北交所助小企解困 利经济发展大布局

国家主席习近平上周四提出，要成立北京证券交易所，支持中小企业创新发展。中国经济未来动力，要靠企业发挥创新和创造力，尤其重视专精特新中小企。近月掀起的监管风暴只是打破大企业垄断，为中小企创造发展空间，还须筹谋助中小企获得发展动力，北交所可为具潜力的中小企提供资本，并完善中国资本市场的多层次结构，为国家经济稳步前行提供动力。

中国经济改革开放四十多年，成绩很好，但未来发展将更见艰难。此因过去发展是由无到有，只要肯拼肯搏、解放生产力，利用中国廉价劳动力、廉价土地等资源，就可推动经济成长；到了现阶段，中国要由有到优，不能再靠廉价资源，故必须有强大科研和创新创意能力，才能与国际大国、一流企业竞逐最具发展力的市场，日本就是在由有到优的阶段输了，才导致经济迷失三十年仍未翻身。

资本市场倾斜 损企业创造力

中国经济没有迷失的本钱，要全力建立新产业优势，十四五规划定出科技强国战略，科技强国除了靠大企业，更要加快培育专业化、精细化、特色化、新颖化的专精特新中小企业。早前中央政治局会议在制订下半年经济工作重点时，亦特别提出要发展专精特新中小企业。此因中央相信「中小企业能办大事」，正如国家主席习近平所指，中小企业有灵气、有活力，自强不息。

为了培育中小企，中央一方面加强监管互联网等行业打破巨企垄断，为中小企制造公平竞争机会，另方面要积极为中小企提供助其壮大的资金，北交所就是重要的一步。

内地中小企一直受困于资金问题，在中央三令五申要求银行多贷款给中小企下，这类企业仍面对严峻借钱难、利息高等苦况，导致不少有潜力的专精特新中小企，无力抗衡行业龙头利用资本无序扩张的打压，或被逼给行业龙头吞并。长远而言，将损害行业竞争力、企业创造力。

对此，中央规划在未来五年提供一百亿元人民币奖补资金，将一万家专精特新中小企培育为「小巨人」，亦希望借助市场力量推动它们发展，为此打造北交所。

内地除了上海和深圳证交所外，北京在二○一三年亦运营「第三板」，作为非上市公司股票公开转让和发行融资的市场平台．新三板分基础层、创新层、精选层，层层递进，现共有七千多家企业，未来将以精选层的六十多家企业作为北交所的基础，建立一套契合创新型中小企特点的上市、交易、退市、监管制度，让中小企可在资本市场直接筹集资金，化解资金链紧绌的问题。

至于外界担心北交所可能冲击香港交易所，可能捉错用神。若说或会受到北交所威胁，那同是以内地创新中小企为目标的上交所科创板和深交所创业板，面对压力更为直接。对于内地交易所会否出现恶性竞争，中央比投资者更加关注，对此中证监强调，北交所与沪深交易所坚持错位发展与互联互通。

服务对象不同 冲击言之尚早

目前北京新三板亦即未来北交所服务的对象，都是那些未达沪深科创板上市要求的中小企，所以中央亦明言，成立北交所的另一目的，是完善中国资本市场的多层次结构，北交所针对的是沪深交易所未能服务的资本市场层次。当然，在北交所上市的公司，日后亦很可能壮大在沪深上市，故北沪深之间存有潜在竞争，然而这些企业一来不是沪深交易所现在的目标，二来亦多偏近北方，北交所就近给它们提供融资服务，亦有利整体布局。所以北交所对沪深交易所构成冲击言之尚早，威胁港交所就更遥远。

当然这不是港交所可以懈怠的理由，北交所的成立凸显中央更重视利用资本市场推动内地科企，实现科技强国大战略。中央对内地与港交所有明确分工，希望港交所更好地帮助内地创科企业利用国际资本，并吸引国际投资者认识及投资内地科企。港交所若能完成这任务，亦是香港及港交所的重大发展机遇。