中美角力遇上监管风暴 内地相关SPAC「去中国化」

(星岛日报报道)中美间经济角力持续，内地监管风暴未歇，中国相关的特殊目收购公司（SPAC）在内外夹击下，被逼变阵，致力于「去中国化」转移国际投资者视线。本报获悉，近期有SPAC管理团队在进行路演时，已将演示文稿中的「中国」相关字眼，全部换成「亚洲」，又拟更改招股书中的「中国」概念，以弱化与中国的联系，从而获取更多投资者的青睐。

近年全球掀起SPAC狂潮，本报曾报道，现时中国高科技企业高达20万家，可供合并的高质项目池仍十分广阔，亦有不少SPAC拟对准中国市场。然而，日前内地监管渐严，特别是市传中企出海搭建VIE（可变利益实体）架构须获中证监「祝福」，导致原本拟合并中企的SPAC团队一时之间不知所措。

有「亚洲SPAC教父」之称的汇泽亚洲创始合夥人王干文（Jason Wong）接受本报访问时坦言，中国监管风暴下，原计画准备向美证交会（SEC）提交招股文件的SPAC中，与中国相关的公司，大部分已经推迟了递交进程，并且希望尽量更改计画，将合并的重心放在国际性项目上。

对于已开启上市之路的SPAC而言，则更需紧急变阵以对。今年5月挂牌的SPAC—Ace Global Business（ACBA）首席执行官王图（Eugene Wong）表示，现在市场上的对策是，在路演时，要尽量弱化合并目标、发起人及管理团队与中国的联系，否则等于「自寻死路」。

王图续指，具体做法是，将路演的演示文稿内容中有关「中国」字眼，全部换成「亚洲」；介绍更多SPAC发起人及管理团队的国际化背景，以释出国际投资者的疑虑；将中企或敏感行业，从仅供投资者参考的合并项目中删除等。另外，ACBA曾有计画合并内地电商公司，由于该行业涉及过多数据问题，现其团队已经尽量避免，探寻其他生科、医疗健康项目代替。

相对传统IPO而言，SPAC其中一个特点在于周期短，即一般而言，需在上市后的18至24个月内完成并购交易。王干文表示，内地监管风暴袭来，增大SPAC合并的阻力，加上SPAC急需在短期内完成合并，否则有清算危机，更是雪上加霜，导致造成的冲击极大，特别是团队为中国背景，且拟合并项目是中企的SPAC。

王干文进一步指，发起人及团队、拟合并项目都是中国背景的SPAC，若处于早期或有机会立刻转軚，将合并对象对准海外，如香港、东南亚、美国等项目，但无奈管理团队缺乏国际化背景，未必一时三刻就能找到合心水的项目；若处于末期，焗住与中企合并，其VIE架构上未必能获批，因此最终均令失败风险大增。

在探寻优质合并项目上，王干文指出，SPAC发起人目前都在尽力避免内地敏感行业，例如数据安全相关行业、在线教育行业等，转而更多地观察传统行业、生物科技行业等。甚至在可能的情况下，尽量侧重于寻找海外的项目，以避开内地政策风险。

据公开数据统计，若以SPAC的总部计算，年初至今港资SPAC明显增加，目前已有15只中港背景的SPAC在美国市场挂牌，内地及香港分别为2只和13只，总集资额约为30亿美元；去年全年则共有9只中港背景的SPAC，内地及香港分别为5只和4只，总集资额约为15.8亿美元。值得注意的是，年初至今已有3只SPAC列明合并目标为中国或大中华企业。