忧内地加强监管 教育股遭洗仓暴泻

（星岛日报报道）中共中央的一份有关规范校外培训的通知昨日流出，内容包括禁止学科类培训机构上市融资等。虽真假难断，惟中资教育股午后已闻声探底，其中新东方(9901)曾触发6次熔断，最多泻逾五成。市场人士指，《通知》可信性极高，监管规定较预期严格，目前保荐人在处理相关上市时态度十分谨慎。

中共中央年内连环出击以减轻学业负担，继5月强调教培机构严禁随意资本化运作，昨再度加辣，市场流出《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》通知。文中指，学科类培训机构一律不得上市融资；上市公司不得通过股市融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产。

《通知》亦列明，外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体(VIE)等方式控股或参股学科类培训机构。至于校外培训机构，各地不再审批新一批机构；现有机构则统一登记为非营利性机构，其中已备案的线上机构将实行审批制，若未通过，将取消其原有备案登记以及互联网信息服务业经营许可证(ICP)。

虽然，有关政策文件仍只属网上流传，未有官方正式公布，不过，内地腾讯网站曾报道，包括北京在内的多地市级地方育部门工作人员均确认，已收到相关文件，正据此开展监管工作。不过，及后有关讯息已被删除。至于《新华网》及《人民网》报道中共中央有关会议时，只点出对校外培训机构「严禁随意资本化运作」，并没有「一律不得上市融资」或「上市公司不得通过股市融资投资学科类培训机构」的说法，未知是正式下发文件时有更具体限制，还是政策已有一定调整。

监管的一套组合拳，成为课外培训机构的噩梦，尤其是在线教育业深受打击，《通知》一出随即触发教育股跳水式暴泻。港股中的在线教育龙头新东方昨日六度触发市调熔断机制，曾挫50.4%，最低见25.2元，收市仍跌40.6%报30.2元，市值一日之间蒸发354亿元。

政策威力巨大，市场恐慌情绪蔓延，华南区最大的K12（幼稚园到12年级）课外教育提供商卓越教育集团（3978)，午后一路跌至收市报1.06元，全日跌幅为21.5%。就连从事职业教育的中国东方教育（667）亦大受牵连，收跌8%造9.15元。同时美股中的好未来（TAL）、高途（GOTU）盘前已被腰斩，插水逾六成。

有不愿具名的外资投行人士认为，网传《通知》可信性极高，相关监管规定亦比预期更严格，尤其是完全不允许学科类培训机构进行资本化运作，而且并无如往常提及「法不追溯」，因此已上市的涉事机构将会陷两难局面，要不选择是退市，要不因犯禁而被取消原有备案登记和ICP，即不能再在网上营运，因此当局如何实际执法对涉事机构的存活有重大影响。

此外，《通知》禁止寒暑假培训，由于该期间是线下校外培训机构的最大收入来源，料短期内将严重影响相关机构的盈利增长及收入。据他了解，今年大部分地区的暑假培训已开班，因此未有受影响，但个别地区政府，例如广州，已作行政指示叫停暑期培训。

目前有不少学科类培训机构正申请于香港或美国上市。他透露，有已递交上市申请的教育机构，已与投行探讨是否继续上市计画，部分亦需要因应政策更新其上市申请文件。

惠峰国际董事张玉峰表示，相较《通知》关注的义务教育，大学之后的职业培训才是新兴的教育投资内容，即使如此机构投资者态度仍十分小心，皆因未知监管范围后续会否扩大。他续指，由于中央关注市场垄断及数据安全问题，加上5月份已对义务教育出手，香港投资教育相关的基金当时已停止手上的行动；有意合并在线教育概念的SPAC(特殊目的收购公司)亦已停下来等待监管清晰化。