去年「三条红线」全踩 曾出招令一条变绿

(星岛日报报道)中国住房城乡建设部、人民银行在去年8月曾约谈包括恒大在内的12家重点房地产企业，重点讨论房地产企业资金监测和融资管理规则，规则以「三道红线」为准，是对房地产企业融资的具体限制政策。截至去年年末，恒大「三条红线」全踩中。

三条红线分别为，剔除预收款后的资产负债率大于70%；净负债率大于100%；现金短债比小于1倍。截至2020年底，恒大净负债率为153%，剔除预收款后的资产负债率为83.4%，现金短债比为0.54，「三条红线」均未达标。

恒大曾表示，将实施「高增长、控规模、降负债」的全新发展战略。为减债务、降杠杆，公司启动，线上购房75折、购房节优惠大促销等活动，将其有息负债从2020年高峰时期的8700亿元（人民币，下同；即1338亿美元），大幅治减少月3000亿元（461亿美元），意味着公司净负债率已经降低至100%以下，令「三条红线」中其中一条变绿。

中大会计学院高级讲师李兆波表示，多年来经常以中国恒大的帐目，作为向学生讲解如何分析债务的教材。他说恒大的销售收入高，但现金流却未能配合，财政状况明显不妙，而从2020年年报中，亦看到有「一债冚一债」的紧绌情况出现。

他说以俗称「破产指数」的Altman Z Score来说，超过3非常安全，低于1.8便危险，数值愈低，倒闭的机会愈大。现时中国恒大的数值为0.58，同属地产股的新鸿基地产（016），却高达2.4。在2008年金融海啸后，美国不少航空公司的数值是低于0.5，均要申请破产保护。