节流驱阴霾 国泰股价升

(星岛日报报道)国泰（293）由濒临倒闭到重组历时四个月，主席贺以礼昨日表明，目前现金仍然充裕，未有再集资及其他重组计画。市场分析认为，国泰今次的节流规模合适，足够支撑逾一年营运，但忧虑管理层对明年复苏过分乐观，人手过剩问题恐再浮现。大行看好国泰重组计画，认为最坏时间已过，对前景感乐观。落实重组计画，消除不明朗因素，国泰昨收市升逾百分之二，报五点八五元。

贺以礼昨日强调，现时国泰负债低、现金流充足，重组后减少「烧钱」已达致相对可持续营运水平，故未有再集资需要，亦未拟出售饮食、洗衣、地勤服务及亚洲万里通等非核心业务作进一步重组。他又指出，这段期间一直得到股东支持，未有股权架构变动，至今也没有收到任何收购建议。

交银国际交通运输及基建行业分析师尤璐雅表示，重组的裁员幅度较外国的两成至三成为少，但观乎去年已开始减聘人手及年初让员工自动流失，对节省成本而言，实际减幅尚可。但她认为，早前估计国泰明年运力可回复到两成半至五成水平是过分乐观，她说：「如果运力回复到三成，现在仍有八成员工仍然是严重过剩」，即使已考虑往后数年的市场回复，裁员压力仍有机会再度浮现。

她认为，完成重组后国泰的的现金流可足够支撑营运多十二至十五个月，但以现时每月「烧钱」减少五亿元作推算意义不大，因为明年复开航班后成本会相应增加，若旅客需求未达预期，恐会再扩大现金净流出。至于放弃国泰港龙品牌，尤璐雅指出，港龙在疫情前营运表现已走下坡，而未来数年行业或走向低成本区域航线的模式来看，香港快运亦可作出取代，故料影响不大。

市场看好国泰的重组方案，大和报告指出，国泰的重组意义重大，形容是在不确定的国际旅游市场中，为维持运营铺平道路，并指最坏情况已过去。大和资本中国及香港汽车、交通及工业研究主管刘伟健向本报表示，裁员人数加上重新订立薪酬条件，节省成本的规模较预期高，估计裁员后的人手足够应付市场回复近五成的水平。他又相信，今次重组范畴覆盖广泛，当国泰明年航班回复三至成四水平，便能反映重组成果，「收入返嚟，但成本揿低咗」，遂可逐步对其前景感乐观。

摩根士丹利指出，未重组前估计明年国泰要蚀九十六亿元，现时则对重组正面，但提醒任何有意义的转机，仍取决于航空业复苏，而非重组计画。富瑞报告亦指，重组已消除国泰主要威胁，前景还看「旅游气泡」成效，该行并关注部分国泰港龙航线转移至香港快运后，会否营运商务客舱，未来的定位亦未明。