【大行点评】碧桂园获大行唱好 建议增持买入

多家投资银行近日调高碧桂园（02007）投资评级，看好未来盈利增长，建议增持买入。 招商证券调升碧桂园投资评级，由「中性」至「买入」，目标价维持不变。花旗集团亦发表研究报告指出，碧桂园恢复能力较预期更强，在近期股值回落至吸引水平下，维持予其「买入」评级及目标价18.33元。 摩根大通近日研报中，预计碧桂园第四季销售增长将加快，而公司财务状况稳健，现金状况良好，未来盈利将会稳健增长。该行给予碧桂园评级「增持」，目标价22.5元。 *销售增长看好 盈利持续增长可期* 碧桂园公告显示，2018年1月至9月，碧桂园实现权益销售金额4155.8亿元，权益销售面积4406.万平方米，同比增长38.4%及27.8%。截至今年上半年，公司的总土储权益金额及权益面积也同样保持领先优势。 摩根大通在报告中表示，碧桂园上半年未入账销售达7100亿元，其中2250亿元将于下半年入账，其馀大部分会于明年入账，而该批未入账款项仍未计在2018年下半年新合同销售当中。 此外，摩根大通称，碧桂园第四季可出售资源为2420亿元人民币，假设去化率60%，预计第四季销售增长将加快至64%，全年增幅将达到42%。预计公司未来盈利将会稳健增长。 招商证券则在报告中表示，碧桂园土储丰富、财务稳健，已经为可持续的盈利增长做好准备。虽然三四线城市的房地产销售受到棚改政策调整的影响较大，但碧桂园2017年的销售中只有2%的销售额与这一政策直接相关。2018年前9个月，三四线城市项目的去化率依然高于一二线城市项目，销售受到政策的影响微乎其微。 花旗银行称，碧桂园「比我们之前的预期恢复得更好，公司计划在未来5年内投资800亿元用于机器人业务。通过使用建筑机器人，可以降低至少10%的建筑成本并提高建筑的安全性与质量。」 融资能力强劲 净借贷比率低于同行 各地房地产调控政策持续升级，行业融资条件步步收紧，房企资金压力凸显。申万宏源分析师王胜认为，在行业销售增速下行的背景下，融资能力的差异将决定房企的生存状态。 数据显示，2018年上半年，170家房企的净负债率（永续债作为权益）约为92.56%，较期初上涨4.04个百分点。60家重点房企的整体平均融资成本由2017年末的6.03%增至6.33%。 同期，碧桂园的净借贷比率仅为59.0%，上市以来连续11年将净借贷比率保持在70%以下，此外，借贷成本也大幅低于行业平均水平。 中报显示，截至今年6月30日，碧桂园净经营性现金流连续第三年为正，账面拥有可动用现金馀额2099.1亿元，此外，还有2813.9亿元未动用银行授信。 9月19日，碧桂园成功发行9.75亿美元双年期优先债券，并获最高约2.2倍认购。 据了解，这是自2018年5月市场剧烈震荡以来，内房股最大规模的债券发行，其中部分年期长达5.3年，更是2018年2月以来内房股最长年期的发行之一。 *回购显示信心 盈利能力看好* 此外，碧桂园还多次出手回购股票。公告显示，碧桂园于10月16日回购1000万股，占已发行股本0.0462%，每股回购价8至8.18港元之间，涉及总额共8109.96万港元。据统计，碧桂园今年内于联交所累计回购9685万股，占已发行股本0.4455%。 业内人士分析认为，碧桂园作为行业龙头，积极回购股票，表明公司认定自身股价被低估。