【218】申万宏源：明年中小板创板将成A股超额收益来源

申万宏源证券(00218)认为，明年中小板创业板的相对业绩趋势可能重新占优，中小创将成为明年重要的超额收益来源，明年第二三季度将是成长股归来的重要时间窗口。 申万宏源策略高级分析师傅静涛在申万宏源年会上指出，稳中向好是2018年A股市场的主要取向。明年支撑A股估值的因素将由业绩高增长，部分转变为无风险利率下行和改革预期提升风险偏好。 决定股价的主要因素一般包括基本面（业绩）、无风险利率及风险偏好等。2017年A股反覆上扬，最主要是因为大量上市公司业绩明显提升。 他进一步指出，尽管中小创的外生业绩的正贡献将逐渐消失，总体业绩增速回归内生增速，同时商誉减值的压力仍可能边际提升，中小创业绩增速下滑仍是大概率。但相对大多主板个股而言，创业板(剔除温氏和乐视两只权重股)业绩增速的下滑幅度将可能更小。 近两年创业板的相对业绩趋势持续弱于沪深300指数，市场风格转换，价值取代成长，以中国平安(601318)、贵州茅台(600519)为代表的绩优股，成为A股市场的领涨板块。 傅静涛指出，8月以来，在当前贷款基准利率低于银行间市场基准利率，也低于AAA企业债到期收益率的利率倒挂格局下，中小企业存在融资不足的问题。如果宏观流动性能够结构性宽松，中国经济复苏进程将更加平稳，因此明年国内宏观流动性的结构性阶段性宽松未必不能期待。 对于明年A股的主要热点，他建议，围绕「制造 + 中国领先」和「创新 + 景气」两条主线布局，两条主线分别涉及的5G、光伏、高铁、军工和人工智能板块，以及电子和新能源汽车板块都值得看好；业绩改善的金融板块仍值得底仓配置。(ms)