领展大落后 减息有助股价转角 李声扬：低位已反弹20% 相信不再寻底
2025-03-23 07:30
今天和大家谈谈领展（823），读者阅读本文时，不妨打开5年股价图对照。笔者认为，长线投资者可以考虑在现价买入。若读者担心美股会再下跌而却步，买港股又怕已累积大量升幅的话，大落后的领展是不错的选择。
领展近年的股价表现，当然令人失望。利益申报，笔者当然持有领展股票。以银码计，领展也是笔者输钱最多的股票。但笔者并非输钱抱怨的人，况且凡事看将来。过去已是历史，无法改变，也不代表将来。笔者现在仍有每月定额买人领展，相信回家之路不太远。
首先重组一下历史，我们看看5年股价图。2019年社运，至到2020年疫情爆发，领展股价当然受重创，这很易理解。但由2020年中至2022年中，股价一直算稳定。原因呢？首先当然是坏消息已反映，同时间当时大家被迫留港消费，领展的商场租金有支持。另外，美国联储局于疫情期间大幅减息，这当然有助股市回稳，也直接减轻了领展的利息开支。
供股是「结果」多于「原因」
领展在2023年头供股，震惊全城，股价自此也没有多大起色。但值得留意的是，供股是「结果」多于「原因」。可以看到，领展股价自2022年中已开始回落。为甚么？皆因联储局2022年3月开始加息，一直加到2023年7月，所以领展股价就受压。此外，2022年全球开始复常，港人也「报复式外游」，也令人担心领展的收入。事实上，领展供股的原因，正是因为要减债。
再将时间拉近一点，领展股价，跌到2024年7月已见底，当时是30元左右。原因呢？首先当然是港股也大升。但另外，2024年9月联储局开始减息，至今已减3次，最近一次是去年12月（今年则暂时按兵不动）。我们看到，领展股价在2024年9月见过近41元高位，现在大约是37元。升幅当然落后港股不少，但至少由低位都反弹了20%，相信也不会再寻底。
影响领展股价的，不外乎两大原因，就是租金和美国息口。前者十分易明，但美国息口方面，对领展的影响有两个。高息会令公司利息开支上升，同时间也会影响估值。毕竟若做定期存款都有5厘息，那6厘息的领展，未必太吸引。
留意对上几次领展股价转角位，都和美国息口有关。好消息是美国已经减息3次，今年应该还会减2次，这会有机会帮助领展股价。
股息率逾7厘 「安全性应该大」
至于大家最关心的，当然是领展的派息。留意公司年结在3月底，所以是5月公布全年业绩，11月公布中期业绩。去年11月的中期业绩，每股派息1.349；至于去年5月的全年业绩，末期息每股1.326。
但派息会减吗？笔者不知道，但相信不会。上述提到的两次派息，都已经较对上一年提高。而公司利息开支正在下跌，相信领展能维持派息的机会应该不低。
若领展能保持之前的派息，则全年派息达到1.326+1.349，每股2.675。以股价37元计算，股息率超过7厘，应该算吸引。股价上升空间还是其次，但每年的7厘股息，安全性应该大。
纳入港股通成短期短期催化剂
至于短期催化剂方面，有传公司有机会于3月底纳入港股通，这或会有助股价。另外，公司将于5月底公布业绩，只要派息不减，股价应有相当大的支持。最后，暂时市场预期联储局有机会于6月再减息，这也会利好股价。
Patreon作者 李声扬
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