联储局维持利率不变符预期 通胀仍处较高水平 不急于调整政策
2025-01-29 14:10
美国联储局于本周四(30日或大年初二)凌晨3时公布议息结果,将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变,符合市场预期。
删除「朝著2%通胀迈进」说法
联储局之前3次会议都减息,今次会后声明透露了维持利率不变决定的背后考虑。声明显示,联储局认为劳动市场走势持续,同时删除了12月份声明中关于通胀「已朝著联储局2%通胀目标迈进」的关键提法。新措辞写道:「近几个月来失业率稳定在低水平,劳动力市场状况仍然稳健。通胀率仍然处于较高水平。」
劳动市场走强和通胀持续高水平,均降低联储局减息动力;同时声明再次指出,经济「继续稳定增长」。
不对特朗普言论作任何回应
储局主席鲍威尔于议息会议后见记者,他第一个被问及的问题,就是如何回应特朗普的降息要求,但他明确表示,不会对此发表任何评论,「我不会对总统的言论作出任何回应或评论,这对我来说是不合适的」。
不过他表明:「我们不需要急于调整我们的政策立场」,美国经济依然稳健。路透社报道,鲍威尔此番回应显示,联储局将继续维持其独立性,不受政治压力影响。当记者问及联储局如何看待特朗普的经济规划大计,包括徵收新关税和大规模驱逐无证移民工人,鲍尔回应说:「我们将会观望。」
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一直强调储局独立性
事实上,市场关注鲍威尔如何回应特朗普的施压,以及对关税影响的定性表述。若联储局重申一贯「数据依赖」立场,选择延缓减息步伐,或成美股反弹阻碍;但若市场认为对联储局决策造成政治干预,市场亦可能变得非常紧张。
综合媒体报道,特朗普上周才公开表示,自己比鲍威尔更懂利率政策,并要求立即减息;当被问及是否相信联储局官员会听取其意见时,更直接回答「是的」。对于特朗普施压,Empower首席投资策略师Marta Norton认为,鲍威尔一直强调联储局的独立性,但特朗普可通过财政政策影响联储局。
研究联储局政策的LHMeyer研究团队负责人Derek Tang就认为,鲍威尔最不想做的就是以任何方式暗示利率政策,并「可能干扰特朗普的议程」,从而让联储局成为一个靶子。因此,他预期鲍威尔不会排除在3月减息的可能性,并将谨慎地对特朗普的经济政策保持中立。
瑞银高级经济学家Brian Rose则表示,全球金融体系都依赖于联储局保持其独立性,并继续以维持通胀稳定为目标;如果市场开始担心情况有变,以及由政客决定货币政策,「那么市场将变得非常紧张」。
花旗坚持「5次减息」剧本
大行意见方面,高盛指联储局将重点讨论两个核心问题,一是通胀下行趋势是否足以减息,二是利率水平是否仍具限制性;而今次议息声明将可能强调劳动力市场趋于稳定,但不会明确3月或后续减息时间表。
花旗则批评市场低估通胀回落速度,坚持「5次减息」的鸽派剧本,首次减息时间可能提前至5月。该行更预测,鲍威尔将继续引导市场预期2025年进一步减息。
高盛:储局不会因关税加息
同时,随着特朗普正式上任美国总统,其关税政策亦可能影响联储局决策。不过,高盛指联储局不会因关税加息,反而可能因市场波动而加速减息,例如美债流动性恶化。该行回溯2018至2019年时期的议息记录发现,虽然关税对GDP冲击显著,估算达0.5%至1%,但联储局当时未有因此调整利率路径,而目前关税对通胀的短期冲击估计为0.3%,同样不会阻碍减息。
花旗就认为,联储局内部对关税和移民政策的通胀效应存在分歧,部分官员主张采取更中性立场,而鲍威尔可能强调「数据依赖」,淡化政策假设的影响。该行更警告,若地缘政治或财政扩张推高长期通胀预期,联储局的减息空间可能被压缩。
减息时间表
美国联储局下次议息时间:2025年1月29日
联储局议息日期 | 联储局议息香港时间 | 联储局议息结果 |
2024年1月31日 | 2024年2月1日 | 5.25%-5.5% (维持利率) |
2024年3月20日 | 2024年3月21日 | 5.25%-5.5% (维持利率) |
2024年5月1日 | 2024年5月2日 | 5.25%-5.5% (维持利率) |
2024年6月12日 | 2024年6月13日 | 5.25%-5.5% (维持利率) |
2024年7月31日 | 2024年8月1日 | 5.25%-5.5% (维持利率) |
2024年9月18日 | 2024年9月19日 | 4.75%-5.0% (减息0.5厘) |
2024年11月7日 | 2024年11月8日 | 4.5%-4.75% (减息0.25厘) |
2024年12月18日 | 2024年12月19日 | 4.25%-4.5% (减息0.25厘) |
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