顺丰上市｜以34.3元中间定价 较A股折让22% 传超购79倍 专家料有几多水位？

【顺丰IPO】顺丰控股（6936）来港上市，成行业首家「A+H」股份，每股招股价32.3元至36.3元，最终以中间价34.3元定价，较上周五（22日）A股收市价41.16元人民币（约44.1港元）折让约22.2%。股份预计周三﹙11月27日﹚挂牌。

顺丰最终集资58.31亿元，暂为本港今年第二大新股。市场消息指，初步统计公开发售超购79倍。

集资58.31亿  暂为今年第二大新股

顺丰的集资额由未招股前传出的20亿美元（约156亿美元），一缩再缩至58.3亿元。若不计及执行发售量调整权及绿鞋机制，今年最大型新股为9月中挂牌的美的（300），集资约269.7亿元，而顺丰将紧随其后，第三名为集资54.1亿元的地平线机器人（9660）。综合16家证券商数据显示，顺丰录得逾305.9亿元孖展，超购近51.2倍；以此计算，利用现金抽顺丰的金额或约167.1亿元。顺丰首日招股已传出国际配售部分录足额认购；将于下周三挂牌。

梁杰文：目标赚一成 到价即沽货

宏高证券投资经理梁杰文表示，顺丰控股值得认购，因其基本面不俗，今年头三季业绩也录得增长，再加上参考A股现价，较招股价有两成至三成的折让，「如果它最终的折让真的比较大的话，我会觉得上市之后应该不会潜水。」但他坦言不会「大想头」地看升两、三成，认为上市一个月内升幅应有一成左右。

对于有市场意见指市值逾2,000亿元的顺丰，或会快速被纳入指数，梁杰文称的确吸引机构投资者增持，但亦坦言顺丰早已在A股上市，个别或在A股市场投资了，「所以在这一方面，我会有一个戒心」。

梁杰文又参考近期大型新股，认为表现比较反覆，「好像华润饮料（2460），上市头一两天是有升的，接著很快就已经跌回来了」，对集资额较大的股票而言，相信始终升幅有限，「有赚好走，以现在的投资环境，就不要想这么多了。」事实上，华润饮料在10月23日首日挂牌已见上市后最高位，当日曾升至16.78元，较招股价14.5元高出15.7%；其后股价拾级而下，上周五及本周一更曾低见12.3元的上市新低。

谭朗蔚：近期市况淡 上市后入手

对于是否认购顺丰，富昌证券联席董事谭朗蔚则偏向中性，因近期市况一般，即使看好顺丰，也可以上市后才投资。

他说，顺丰与9月上市的美的（300）情况相似，上市价同样较其A股折让约两成左右。回看美的9月17日上市，同期内地连番推出救市措施，带动美的上市约三周、10月8日高见101元，较上市价大升84%。

谭朗蔚认为顺丰最乐观的情况下，或有两成潜在升幅，「因为上次美的是一个很好的例子，是真的可以升到的，如果市况和资金有追捧、去配合的话」。不过，他坦言投资者要有心理准备，不是上市首日就到价，有可能要等十日八日，「始终IPO要看市况，现在跟那时的市况比较，老实说现在是有点不稳定，因为指数都横行向下」，顺丰下周三（27日）上市，届时市况较难预料，故他建议投资者待公司上市后，「到时看到有水位的时候，上市首日再买也可以。」

顺丰上市日期

顺丰控股（6936）由11月19日起至11月22日招股，预计11月27日挂牌。IPO拟发行1.7亿股H股，香港公开发售部份占9.5%，馀下为国际配售；每股招股价32.3元至36.3元，集资最多61.71亿元；每手200股，入场费7,333.22元，预计11月27日挂牌，高盛、华泰国际及摩根大通为联席保荐人。

顺丰控股（6936）
招股价	32.3至36.3元
每手	200股
每手入场费	7,333.22元
招股日期	11月19日至22日
上市日期	11月27日

顺丰引入10名基石投资者

．包括信置及小米等

值得留意的是，顺丰合共引入10名基石投资者，认购金额达15.92亿元，涉约4,385万股，相当于占全球公开发售股份约25.79%。

基石投资者包括：信和置业（083）全资附属惠汉、中国太保（2601）、小米（1810）旗下子公司Green Better、Oaktree、WT Asset Management、Infini、Wind Sabre、Morgan Stanley、Ghisallo及睿郡资产管理。

禁售期方面，上述基石投资者已同意不会在上市日期起计6个月期间直接或间接以任何方式出售其根据相关基石投资协议购买的任何发售股份。

基石投资者情况

顺丰公司业务是甚么？

．中国及亚洲最大物流服务商

顺丰控股是一家综合物流服务提供商，根据弗若斯特沙利文报告，按2023年收入计，是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。

截至6月底，拥有覆盖202个国家和地区的庞大全球配送网络，运营99架飞机和超过18.6万辆车辆。期内，集团拥有4,199项专利及专利申请，并持续利用自研技术提供创新解决方案，并拥有约220万活跃月结客户及约6.99亿散单客户。

物流行业概况

物流行业情况如何？

．去年中国占据亚洲最大份额

去年全球物流支出总额为11.1万亿美元，预计2028年将达13.8万亿美元，复合年增长率为4.4%。在所有地区中，亚洲是全球物流市场中规模最大及增长最快，且是集中度最低的地区之一，去年物流支出高达5.1万亿美元，占全球市场45.5%，预计2023年至2028年间复合年增长率为5.5%。

至于2023年中国占据亚洲最大份额达53.4%，并预计于2023年至2028年间将以4.2%的复合年增长率增长，主要得益于持续的经济增长、制造业和消费升级。

顺丰财务情况如何？

．今年首6个月盈利增逾15%

集团收入由2021年的2,072亿元（人民币，下同）增长至2023年的2,584亿元，复合年增长率为11.7%。今年首6个月收入则录1,344亿元人民币，按年增长8.1%。

盈利方面，2021年、2022年及2023年分别为47亿元、62亿元及82亿元，自2021年起复合年增长率为31.9%。今年首6个月盈利则录48亿元人民币，按年增长15.1%。

顺丰派息率如何？

．上市以来每年均派息

集团表示，自成为上市公司以来，每年均会宣派年度股息，派息率由（2017年至2022年）20%增至2023年的35%，而且目标是在未来5年内稳步提高派息率。

此外，集团于今年10月29日股东大会上通过截至今年6月底止中期股息约19亿元人民币，派息率约40%，以及特别股息约48亿元人民币的决议案，以进一步增加股东回报。未来派息将取决于盈利能力、经营发展计划、外部融资环境、资金成本、现金流量及董事可能认为相关的其他因素作出决定。

顺丰集资用途是甚么？

．45%加强国际及跨境物流能力

若以招股价范围中位数34.3元计，扣除上市相关开支后，集资净额约56.61亿元，当中45%将用于加强国际及跨境物流能力；35%用于提升及优化中国物流网络及服务；10%将用于研发先进技术及数字化解决方案，升级供应链和物流服务及实施ESG相关举措；馀下10%将用作营运资金及一般企业用途。

投资者如何增加中签机会？

．紧记中签过多有补仓风险

投资者抽新股一般认购越多、中签机会越大，当然回报及风险也越高；但若希望增加中签股份，仍可考虑孖展认购或人海战术两种方法。

以孖展认购而言，证券商普遍可提供10倍杠杆，即本金10万元可抽等值100万元的新股，部份证券商更不时推出高达50倍杠杆优惠。不过，投资者要紧记以孖展认购新股，若中签金额多于本金就要承受补仓风险！此外，投资者亦要留意银行或券商会否因孖展认购而收取利息。

人海战术方面，由于一手认购或较低手数认购时的平均机会率较高，亦即3人各抽1手的中签率会高于1个人抽3手的中签率，间中亦有上市公司倾向做到「一人一手」，因此可考虑以全家总动员的方法「入飞」。不过，投资者要紧记一人重复认购新股是违规做法，一经发现将会被「DQ」（取消资格）。

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