美国联储局减息0.25厘 一文看清各界分析

美国联储局在本港时间周五（8日）凌晨宣布减息0.25厘，联邦基金利率降至介乎4.5到4.75厘，符合市场预期。市场人士普遍相信预期，联储局下月会再次减息0.25厘，惟明年放慢减息步伐的可能性上升。

美国减息｜各大机构看法？

恒生薛俊升：有利香港经济维持稳健增长

恒生银行经济研究部主管兼首席经济师薛俊升表示，随着美国通胀继续回落及劳工市场紧绌程度较之前有所放宽，联储局一如市场预期进一步减息。目前美国经济前景仍然不明朗，联储局主席鲍威尔于议息会议后的记者会上强调当局将注视通胀及劳工市场两方面的风险。预计联储局下月再减息0.25厘，明年则视乎美国数据及经济走向而定，循序渐进放宽货币政策。美国利率逐步回落，将有利本港经济维持稳健增长，继续预测今年全年本港经济增长2.8%。

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恒生梁君馡：股债并重、分散板块仍佳

恒生银行财富管理首席投资总监梁君馡指出，联储局主席鲍威尔表示通胀和就业正取得平衡，减息仍会是循序渐进，并强调特朗普政府短期内不会对联储局的利率决策带来影响。其言论有助稳定市场情绪，最新的利率期货市场预料12月联储局将再减25点子。

至于2025年能否按最新的市场预期再减息三次，相信这有待特朗普上台后，关注他早前承诺将实施的减税和徵收额外贸易关税等政策，会不会导致美国经济和通胀再次出现不平衡而定。虽然长期的减息路径有些不确定性，但美国经济状态和生产力有较强的韧性，令联储局有能力应对并促成美国经济软著陆。

议息会后交易员著重短线联储局将维持减息的反应，令先前市场所专注的「特朗普交易」，即10月以来大涨不停的美元及美国债息出现下跌，同期大涨的美国银行股也见获利回吐。留意近日市场重视政策言论的短线效果远高于重视基本因素，料年底风险资产表现仍将大幅波动，采取股债并重且分散板块仍是长线投资的最佳策略。而注重稳定收益的投资者，可以关注中长年期的高评级美元企业债券。由于10月市场追逐特朗普交易及对通胀的恐惧，美国长年期债息近日曾突破4.5厘，这带给投资者部署长期收益的机会。

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中银陈衞全：明年料维持减息步伐

中银香港私人银行副总经理陈衞全认为，特朗普当选美国总统，预计其经济政策包括减税和提高关税，将刺激经济增长，然而这也可能推高通胀率，促使美联储放慢减息步伐。因此，美联储仍必须保持宽松的货币政策，预测今年内仍会多减 0.25厘，明年则多减 1厘，至3.25%水平左右。在减息周期，预期货币政策令美国长债的收益率攀升，美国 10 年期国债收益率升至 4.45%，可能会维持在高位甚至继续上升。

陈衞全表示，英伦银行亦在本周减息 0.25%。考虑新政府希望加税来平衡预算赤字，因此预期通胀将进一步回落，英国需要更多空间减息以支持就业市场及经济增长。除了日本以外，全球大部份主要经济体已经进入减息周期，所以全球风险资产目前仍然处于较有利情况。然而陈衞全提醒投资者应注意各大经济体新政府的经济政策，可能导致市场波动加剧。

渣打刘孟玑：未来数月减息步伐清晰

渣打大中华及北亚区兼香港财资巿场部联席主管刘孟玑表示，由于美国经济正在放缓而需继续减息，未来几个月联储局将继续减息步伐清晰，虽然特朗普政策所有政策都偏向推高通胀，但他在明年上台，且在推出政策亦需要一段时间市场才能反应出来，反而需要担心六至九个月后市场变数。他称，若特朗普减税政策最终使得税收减少，要填补该空缺都要依靠发债，债务负担高、息口高企，可能令市场感到不安，最终推升长端债息。

他续指，暂时市场认为超过一半机率12月减息25点子，明年一直维持减每次会议减25点子，直到下半年因应当时形势作出调整，真正大方向要待明年第一季有更多提示。

至于本港银行同业拆息（HIBOR），刘孟玑表示，一个月同业拆息将跟联储局减息节奏同步，现时与联邦储备基金利率相隔大约70点子左右，相信至年尾都会维持该水平，不稳定因素视乎香港整体资金流动，例如若港股重现9月至10月间的大幅升幅，资金流量大增，将会导致港息偏紧，但暂时而言机会不是太高。

美银：鲍威尔言论偏鸽

美国银行经济学家Aditya Bhave表示，鲍威尔言论总体上是鸽派的，他多次暗示12月减息仍是他的基本判断，「考虑到政策组合在一段时间内不会发生变化，我们对12月再次减息0.25厘的判断仍然感到放心。」

毕马威(KPMG)首席美国经济学家Diane Swonk指，从现在到12月份的会议，还有很多东西需要了解，「他们不能完全敞开大门，但也不能丝毫不留馀地。」相信联储局官员希望保持「选择权」。

减息时间表2024

美国联储局下次议息时间：2024年12月19日

联储局议息日期	联储局议息香港时间	联储局议息结果
2024年1月31日	2024年2月1日	5.25%-5.5% (维持利率)
2024年3月20日	2024年3月21日	5.25%-5.5% (维持利率)
2024年5月1日	2024年5月2日	5.25%-5.5% (维持利率)
2024年6月12日	2024年6月13日	5.25%-5.5% (维持利率)
2024年7月31日	2024年8月1日	5.25%-5.5% (维持利率)
2024年9月18日	2024年9月19日	4.75%-5.0% (减息0.5厘)
2024年11月7日	2024年11月8日	4.5%-4.75% (减息0.25厘)
2024年12月18日	2024年12月19日	有待公布

美国减息｜联储局会否放慢减息步伐？

大部分市场人士相信联储局下月会再减息0.25厘，但放慢减息步伐的可能性上升。

高盛资产管理固定收益和流动性解决方案全球联席主管Whitney Watson亦预期12月会减息0.25厘。不过，更强劲的经济数据，以及财政和贸易政策的不确定性，意味联储局选择放慢宽松政策步伐的可能性上升，他又指明年「跳过」(Skip)一词可能会经常出现。

美国减息｜12月可能不减息？

德意志：大选结果或增放弃减息可能性

德意志银行(Deutsche Bank)首席美国经济学家Matthew Luzzetti认为，大选结果增加了联储局下月放弃减息的可能性。他指，在大选结果出炉前，最近的数据就表明再次减息将是一个需要谨慎权衡的决定，因为通胀看起来可能会在年底略高于官员们的预期，而失业率最近有所下降；选举结果推动股市创下新高，也加大了经济更快增长、通胀上升和劳动力市场改善的可能性。「从风险管理的角度看，这些都可能成为联储局在下一次会议上不减息的有力理由。」

哥大学者：官员或后悔9月大手减半厘

哥伦比亚大学(Columbia University)经济学家、曾担任美国总统乔治布殊(George W. Bush)高级顾问的Glenn Hubbard表示，鉴于近期经济活动强劲，联储局官员们可能会后悔9月大手减息，在9月开始减息时应选择幅度更小的0.25厘。

他说，如果事实证明，通胀回落至联储局目标的速度较慢，而且中性利率较高，「那其实没有多少降息空间」，并认为不会有很多次减息。

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美国联储局官方网页︰www.federalreserve.gov/