股市大幅波动 中金：倘安全资产需求降 股市有条件向上

对于近期股市大幅波动，中金研究部首席宏观分析师张文朗表示，假如市场对安全资产如存款、主权债的追求减少，而流动性投入股市后，就是股市有潜在条件向上的重要指标。上月不少货币供应由理财产品转投股市，就是其中一个清晰的流动性指标。

就经济基本面而言，他指中国经济模式以往集中依赖某一两个领域，特别是有较多融资需要的内房及基建板块，而现正转变为需要多元行业向好。新经济发展比较快，若财政政策进一步加码及促进消费，亦有利不同板块进一步向上。

张文朗续说，以前集中房地产、基建发展的时期，当市道蓬勃，整体经济增长步伐的确不错。不过，时至今日，内地基建配置已非常丰富，增长空间自然缩小。内房方面，内房于过去2至3年相对疲弱，调整已经有一定时间及幅度，相信未来会趋向稳定。

利好已形成 内房料趋稳定

他又称，楼价及信贷所产生的金融周期会相互影响，当信贷规模上升推升楼价，亦会令信贷扩张，然后再度推升楼价，形容是螺旋式增长。不过，当楼价面对下行压力时，信贷规模就会收缩，两者就形成反向的骨牌效应。因此，无论是升市跌市都需要相应时间调整，并非一下子的事情，目前楼市限购措施已越来越少，内房及稳增长的政策亦在加码，同时对地方债进行置换，不少正面利好条件已经形成，但强调需要时间传导才能完全反映。他形容，楼市向下的「惯性」被消化一段时间后，政策才会产生效力。