上市公司收除牌通知多无从入手 「与死亡一样只经历一次 不会有经验」

港交所（388）实施快速除牌机制以来，5年间已有逾百间上市公司被除牌。禹铭投资管理董事总经理李华伦指，不少企业收到除牌通知后都无从入手，「上市公司被逼除牌，与人死亡一样，一生只会经历一次，所以之前根本不会有经验处理，结果很多公司不知自己几危险，打算自救但不成，最终在收到除牌通知信后半年，才找顾问协助。」他建议，上市公司一旦收到除牌通知信，应立即聘请法律及财务顾问，以了解相关事宜。他又引述监管机构消息说，「有公司收到除牌通知信后半年都无做过野，自己拖死自己」。

快速除牌机制

除牌原因

近年壳股交易数量

今年GEM壳股交易

今年主板壳股交易

李华伦：有两种复牌方法

李华伦是城中知名财务顾问，处理过的金融奇难杂「刁」不计奇数，其中当然包括深陷除牌危机的上市公司，为他们与港交所「开战」。他指，若公司不符合《上市规则》13.24，只有两种复牌方法，一是直接做大生意；二是利用反向收购（Reverse Takeover，RTO；又称为买壳上市），但坦言成功机率都不大，「若生意本来就不好，如何平白无故在短期内好转呢？」；至于RTO则更难，自快速除牌机制落地后，因为在近年监管机构大力打击壳股下，受制于门槛提高及时间限制，导致成功机率太低，所以一旦上市公司需要进行RTO才可成功复牌，这些公司都不会积极复牌，「基本上系零」。此外，由于现时「壳股」价格大跌，部分上市公司未有寻求财务顾问，直接放弃复牌。

倘公司反向收购 释出好大诚意

他认为，要联交所再修改《上市规则》延长18个月复牌补救期只是奢望，反而建议联交所可以从在执行时作弹性处理，「如果公司通过RTO复牌，其实释出好大诚意，而且考虑到RTO实际程序需要的时间及工作量，应该可获得延长限期」，变相在不用修例下都做到延长限期。

翻查资料，最近一宗停牌公司完成RTO为GEM股客思控股（8173，前称万亚企业），该公司自2017年起停牌，于2019年11月完成RTO，并达成复牌条件。