港再掀私有化潮 上市公司嫌市值低 欲退市转场 恐损失逾2000亿市值企业 业界忧陆续有来

近期新股市场寂静，但另一边厢外资对收购在港上市公司兴致勃勃，除了最新传出黑石集团（BX）夥控股股东即将就私有化欧舒丹（L'Occitane，973）达成协议，另一外国公司、行李箱制造商新秀丽（Samsonite，1910）亦展露「离意」。对于本港上市公司出现「私有化」热潮，分析指可归类为三大因素，包括港股受内地经济影响、企业要寻求更高估值，以及私有化蔓延至国有企业。于金融市场从事并购的行内人指出，近期收到越来越多投资者查询有关香港的潜在私有化项目，涉及国际品牌及国企旗下公司，料年内出现更多私有化交易，形容「这仅仅是个开始」。

彭博引述知情人士透露，包括凯雷投资集团和KKR在内的跨国收购公司对收购新秀丽表现出兴趣，新秀丽正研究包括私有化在内的可能，同时考虑在美国双重上市。

今年至少有十间公司拟私有化

事实上，香港股票市场在去年已有19间公司提出私有化，已退市的有9间，而海通国际及松龄护老集团则于今年初退市。至于年初至今，据本网统计，就有至少10间上市公司曾传出或遭股东提出私有化要约，市值合共逾2,393亿元。

维达国际（3331）在本月初接纳新加坡金鹰集团管理旗下APRIL集团以每股23.5元的私有化要约，股份目前已停牌，市值逾282亿元，料8月上旬至中旬完成强制收购。另外，朗廷酒店（1270）亦公布接获母企鹰君集团（041）的书面通知，作出通过协议安排方式私有化公司的详细建议；该股目前市值近30亿元。

值得留意的是，拟私有化的上市公司不乏中资公司。国药集团早前已表示，拟以每股4.6元的价格将中国中药（570）私有化，溢价约为34.1%；该股目前市值逾218亿元。《路透》早前引述知情人士报道，李宁（2331）创办人李宁正考虑将公司从香港交易所私有化，原因为公司估值在香港市场被低估，及后李宁并无否认相关传闻，仅称「任何可以提高投资回报的方案都会考虑，包括派息及其他，但目前没有计划可以向大家报告」。在市传私有化的多只港股中，以李宁的市值为最高，逾513亿元。

内地经济左右港股表现

港股市场目前一大程度受到内地经济表现影响，再加上中美关系持续处于紧张状态，变相限制了港股的表现。安迈企业谘询公司（ALVAREZ & MARSAL）董事总经理 Xuong Liu表示，许多在香港上市的公司的股价都比欧洲和美国低。

事实上，恒指在过去12个月跑输全球主要股票指数，累跌16%；同期标普500指数累升27%，富时100指数走高2%，日经平均指数更大升逾40%。

过去香港一直扮演「超级联络人」的重要角色，成为企业进入内地市场的踏脚石。不过，Xuong Liu指出如今情况有所改变，「全球企业现在认为其他交易所更有价值，因为他们可以接触到其他全球投资者」，更预期在今年或以后将看到更多私有化交易，坦言「这仅仅是个开始」。

《路透》早前引述知情人士报道，李宁（2331）创办人李宁正考虑将公司从香港交易所私有化，原因为公司估值在香港市场被低估，及后李宁并无否认相关传闻。该股目前市值约为513亿元。

外资对收购在港上市公司兴致勃勃，最新传出黑石集团（BX）夥控股股东即将就私有化欧舒丹（L'Occitane，973）达成协议；该股目前市值约为435亿元。

彭博引述知情人士透露，包括凯雷投资集团和KKR在内的跨国收购公司对收购新秀丽表现出兴趣，新秀丽正研究包括私有化在内的可能，同时考虑在美国双重上市。该股目前市值约为423亿元。

据报物流设施营运商ESR集团（1821）大股东正研究各种方案，当中包括私有化，原因之一为该股份在2021年最高位大挫71%。该股目前市值约为359亿元。

维达国际（3331）在本月初接纳新加坡金鹰集团管理旗下APRIL集团以每股23.5元的私有化要约，股份目前已停牌，料8月上旬至中旬完成强制收购。该股目前市值约为282亿元。

国药集团早前已表示，拟以每股4.6元的价格将中国中药（570）私有化，溢价约为34.1%。该股目前市值约为218亿元。

锦州银行（416）年初公布，要约人辽宁金融控股提出自愿有条件全面现金要约，按每股H股1.38港元的H股要约价收购所有已发行的H股，以及按每股内资股1.25元人民币的内资股要约价收购所有已发行的内资股，拟议撤回该行H股的上市地位。该股目前市值约为48亿元。

中集车辆（1839）上月初正式公布条款，拟以每股7.5元回购全部H股后退市，溢价约半成。该股目前市值约为41亿元。

彭博社引述消息指，香港宽频（1310）的拥有人正重新考虑进行潜在交易，包括私有化或引入新投资者，包括私募公司MBK Partners和 TPG Inc.在内的大股东重新启动战略评估，目标是减少持股。该股目前市值约为40亿元。

朗廷酒店（1270）公布接获母企鹰君集团（041）的书面通知，作出通过协议安排方式私有化公司的详细建议。该股目前市值近30亿元。

企业欲寻求更高的估值

大多数提出私有化的上市公司均在公告中提到，目前的股价远低于公司价值。法国巴黎银行（BNP Paribas）亚洲并购部主管表示，在香港收购一家公司并在其他地方重新上市是获得更高估值的一个机会，而许多公司或私募股权公司都在研究香港私有化交易的可能。

他又指，虽然私有化交易市场仍有许多挑战需要克服，但融资变得越来越稳定，加上利率亦见顶，前景变相更加明朗，「这些因素让竞投者有更多信心，对并购来说亦至关重要」。

MSCI香港指数的预测市盈率为11.9倍，低于五年平均水平15倍，同时亦低于亚太地区同类指数的约14倍。

私有化潮蔓延至国有企业

据报物流设施营运商ESR集团（1821）大股东正研究各种方案，当中包括私有化，原因之一为该股份在2021年最高位大挫71%。此外，香港宽频（1310）大股东据报亦正重新考虑对公司进行潜在交易，包括进行私有化或引入新投资者。

瑞银集团（UBS）亚太并购部主管Samson Lo表示，就连在中国内地和香港上市的中国国有企业也考虑将在香港上市的部份私有化，「国有企业拥有现金，融资条件有所改善，估值较低」，因此现在是它们寻求私有化的「好时机」。

事实上，国药集团早前已表示，拟以每股4.6元的价格将中国中药（570）私有化，溢价约为34.1%。

料未来数季更多私有化

Samson Lo又透露，近期收到更多客户关于香港潜在私有化项目的查询，故预期在未来数个季度，不论是全球品牌，抑或是国企旗下公司，将会继续看到更多私有化交易，「只是时间问题」。

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