上市制度改革未见效 SPAC赶死线并购 特专科企无影 GEM板仍「食白果」

本地持续优化上市制度，近两年先后引入特殊目的收购公司（SPAC）、特专科技公司（俗称18C）上市规则，以及改革GEM板，惟在高息环境及大市气氛低落下，全部均未取得显著成效。至今尚未有SPAC完成并购交易从而「去SPAC化」（de-SPAC），亦没有特专科技公司按18C新例挂牌，至于GEM板改革后仍「食白果」。当中，SPAC公布并购交易目标的死线逼近，已挂牌的SPAC均须在今年内公布。有「亚洲SPAC教父」之称的王干文表示，据了解，目前尚未公布并购交易目标的SPAC正「密密做」，而筹备招股书需时，时间确实紧逼。

SPAC需24月刊并购交易

自SPAC上市机制在2022年初落地后，累计有5只SPAC挂牌。其中，只有AQUILA（7836）公布拟与找钢产业互联集团合并，以及VISION DEAL（7827）计划与趣丸集团合并。而按照汇德收购（7841）、INTERRA（7801）及TECHSTAR（7855）的公告，这些公司均须在今年底前公布并购交易目标（详见表）。根据上市规则，SPAC必须在上市日起计24个月内刊发并购交易公告，以及36个月内完成并购交易。除非获联交所批准延长最多6个月，否则SPAC须退回资金及除牌。

即使SPAC成功觅得并购目标公司，仍有难关要过。王干文指出，在de-SPAC的过程中，内地境外上市备案程序是关键位，相信获得中证监的绿灯后，有关工作将会顺畅及加快。翻查中证监的网站显示，趣丸及找钢产业互联集团的备案分别在去年6月29日及9月14日接收，目前均处于补充材料阶段。

他提及，去年没有SPAC挂牌，加上现时市况下，香港SPAC市场迷失了两年，故提倡放宽SPAC上市机制，另期望今年香港有首宗de-SPAC。身为特殊目的收购公司Ace Eight发起人之一的王干文指，Ace Eight已通过香港上市聆讯，惟尚未筹集足够的资金，冀今年6月前达成目标。

有「亚洲SPAC教父」之称的王干文表示，目前尚未公布并购交易目标的SPAC正「密密做」，而筹备招股书需时，时间确实紧逼。

18C公司规模大 筹备需时

至于18C上市机制将于本月底便生效满一年，目前未有公司循该渠道挂牌，只有两间公司递表，包括自动驾驶计算芯片开发商黑芝麻智能，以及人工智能（AI）药物研发公司晶泰科技。

立信德豪董事兼业务发展及市场总监林鸿恩表示，对18C上市制度感兴趣的申请公司甚多，惟这些公司的规模普遍较大，申请的前期准备工作繁重，加上需要寻求专业投资者，故很多申请公司都尚未递表，正处于不同的筹备阶段。他补充，这些公司会视乎市况、市场资金等，才推进上市计划。

GEM上市效应料属缓慢过程

另外，GEM改革今年初正式落实，林鸿恩透露，查询GEM上市事宜及正式筹备GEM挂牌的公司都有所增加，主要因为重新引入转板机制，另有公司预计下半年市况将会较好，是上市的好窗口。不过，这些公司都是筹备上市的前期阶段，尚未提交申请。

他又预计，如果息口回落、股市畅旺、国内经济复苏等，可能下半年或第4季将出现GEM上市效应，但这将会是一个缓慢的过程，而非如数年前般，大批公司在GEM挂牌。

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