Tesla周三放榜 毛利率恐跌至18.1% 大行绩前纷降目标价

美国大型科企业绩期将于本周拉开帷幕，其中Tesla（TSLA）在本周三（18日）美股收市后公布第三季业绩，市场预期收入按年增14%至244亿美元；经调整盈利则按年跌28%至26亿美元。此外，由于Tesla早前公布第三季交付量数据远低于华尔街预期，因此富国银行、瑞银及Jefferies等大行在绩前已纷纷降低对Tesla目标价。

毛利率按季跌势或喘定

至于目前市场最关注的是Tesla的毛利率，但预计将按年跌7个百分点至18.1%，惟较第二季仅微跌0.1个百分点，反映跌势将会喘定。

事实上，Tesla今年7月2日曾下调中国现货Model S及Model X的售价，较订购售价低4%；其后8月再下调中国Model Y长续航版及高效能版售价约4%，Model S及Model X亦再减价7%。到了9月，Model S及Model X于中美同步减价，其中在中国的Model S减价14%，Model X则减价18%；美国方面，Model S及Model X分别减价17%及19%。

季度交付量早预告放缓

另一方面，Tesla早前公布了第三季交付量为43.51万辆，远低于预期的46.16万辆，按年增长26.5%，为去年次季以来最慢增速；按季则回落3.1万多辆，更是去年次季以来首次下降。Tesla对此解释，销量连续下跌是因为工厂升级计划停工所造成，但维持全年180万辆汽车交付量的指引。然而，有分析指Tesla持续减价及销售放缓，将可能会进一步挤压第三季的利润率。

此外，Tesla正面临中国市场需求放缓及激烈竞争。据中国乘联会数据显示，9月Tesla电动车销量按年跌10.9%，同期Model 3和Model Y销量按月更跌12%。相反，比亚迪（1211）第三季交付了82.4万辆汽车，其中43.16万辆是电动车，与Tesla的交付量相当接近。

Cybertruck被指欠热情

Cybertruck方面，集团行政总裁马斯克于第二季业绩电话会议上，曾指今年将开始交付，更预计明年将「大量」交付。然而，大摩分析师Adam Jonas指出，人们对即将推出的Cyber​​truck几乎完全没有热情。同时，Cybertruck也面临美国电动车品牌Rivian的竞争威胁，该公司第三季交付了1.56万辆电动货车、皮卡和运动型多用途车，高于上一季的1.26万辆。

大行意见方面，富国银行预计Tesla第三季毛利率将降至16.3%，同时并不看好第四季交付量，因此将Tesla目标价从265美元下调至260美元。此外，瑞银及Jefferies早前也分别将Tesla目标价下调至266美元及250美元。不过，大摩则重申Tesla目标价为400美元，并指电动车与智能手机结合将对其产生重要影响，惟有关想法能否落实还有待观察。

Tesla上周五则收报251.12元，跌约3%。

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