瑞信危机馀波｜AT1债撇帐波及香港投资者 拟向瑞士政府索赔

在瑞信「爆煲」后，瑞士监管部门介入将瑞信价值约160亿瑞郎（约1,341亿港元）的额外一级资本（AT1）债券全部撇帐，令这些债券一日间沦为「废纸」，目前受影响的投资者正陆续提出集体诉讼。德尊律师事务所（Drew & Napier）争议解决总监Mahesh Rai对《星岛日报》表示，该事务所已开始接触有关债券的香港持有人，目标是代表合共持有价值约3,000万美元（约2.34亿港元）AT1债券的香港投资者，向瑞士政府提出索赔。

逾200亚洲投资者已维权 日星为主

Mahesh Rai指，该事务所正代表逾200名持有瑞信AT1债券的亚洲投资者，向瑞士政府提出索赔。他表示，虽然瑞信暂未透露其AT1债券持有人的地域分布，但估计在亚洲国家中，新加坡及日本投资者的持仓量最多。他透露，现时该事务所代表新加坡及日本投资者，向瑞士政府提出索赔，分别共持有价值3,800万美元及5,600万美元的瑞信AT1债券。他表示，仍未完全了解受影响的香港投资者数目，又补充现时只接触个别投资者，并认为部分香港投资者是经总部位于新加坡的银行，购买这些债券。

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股份比债券优先补偿 违传统顺序

该事务所正计划代表其香港客户，就瑞士政府违反《香港政府和瑞士联邦议会关于促进和相互保护投资协定》提出索赔。该所认为，瑞士政府优先考虑股东，而非AT1债券持有人，违反传统的赔偿顺序，加上瑞士金融市场监管局（FINMA）在向公众保证瑞信安全及稳定，以及瑞士国家银行将向瑞信提供必要流动性的4天后，在最后一刻通过撇帐令，故违反协定中的《第三条（一）》，即是缔约各方的投资者在缔约另一方地区内的投资和收益，应始终受到公正和公平的待遇和充分的保护和保障。

AT1债小知识🔽

AT1债券，又称为应急可转换债券（Contingent Convertible Bonds，简称CoCo债），是金融海啸后开始引入欧洲银行，可为银行补充资本，以符合监管规定。

AT1债券的特性，是当银行资本充足率低于特定水平时，债券便可转为股份，与银行共同承担债失。

彭博指出，欧洲的AT1市场规模达2750亿美元（约2.15万亿港元）。

由于AT1债券的价值会「清零」，但股东则可因收购而换取价值30亿瑞郎的瑞银股份，市场不满这种优先次序安排。

欧洲银行新发行的CoCo债在2022年第四季平均债息为9.8厘，较2021年底的平均3.3厘急增，亦是2011年第三季以来最高水平。

AT1债券（CoCo债）属次级无担保债券，一般情况下，其债债顺序较一般可换股债、优先股及普通股高。

「撇帐如接管别人工厂」

另外，该事务所认为，瑞士政府违反协定中的《第五条（一）》，即是只有合法地，在非歧视性的基础上，为了与国内需要相关的公共目的，并给予补偿，缔约任何一方投资者在缔约另一方地区内的投资，方可被剥夺或采取与此种剥夺效果相同的措施。该事务所指出，FINMA的紧急命令是非法行使权力，在没有提供任何补偿下，剥夺香港投资者在瑞士的投资。Mahesh Rai形容，瑞士监管部门的撇帐行为，有如接管某人的工厂一样。

他表示，该所对此诉讼有信心，相信有机会战胜瑞士政府，又提及其他亚洲国家亦有与瑞士政府签署类似的协定，当中不同国家的协定可能会稍有不同，但该所将会采取类似的行动，为不同亚洲国家的客户提出索赔。他透露，有客户对撇帐一事感到失望，因瑞士一向以其银行标准闻名于世。

日监管机构调查AT1债销售

另一边厢，日本监管机构正调查当地销售瑞信AT1债券的情况，忧虑当中是否有潜在问题，例如解释不足等。Mahesh Rai表示，每当有类似的调查，他个人认为将会有更多资讯释出，意味著其法律行动变得更加有力。

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