奢侈品牌大执位 Coach母企收购Michael Kors Versace Jimmy Choo 市占追上爱马仕

奢侈品牌Coach母公司Tapestry（美︰TPR）上周提出大手收购Michael Kors、Versace及Jimmy Choo母企Capri（美︰CPRI），收购溢价较30日成交量加权平均价（VWAP）高出59％，Capri股价亦应声飊升近5成，全周收报53.14美元。不过，市场并未看好这宗壮大品牌协同效应的收购案，Tapestry股价在消息传出后，急跌16％，一周累跌17.44％，收报35.12美元。

Tapestry旗下除了Coach，还有Kate Spade和Stuart Weitzman，为追赶路易威登（Louis Vuitton，LV）母企LVMH和Gucci母企开云（Kering）等奢侈品企业近年的并购潮，这宗收购Tapestry不惜以每股57美元的现金收购，EBITDA定在9.9倍，而且接近Tapestry本身的相应估值9.1倍，惟在这笔收购之前，Capri的估值倍数只是7.55倍。

点击图片看Tapestry旗下品牌︰

Jimmy Choo母企Capri，被Coach母公司Tapestry收购。

Michael kors将成为Coach母公司Tapestry旗下品牌。

Versace亦成为Coach母公司Tapestry旗下品牌。

Coach母公司Tapestry旗下品牌还有Stuart Weitzman。

Coach为Tapestry旗下品牌。

奢侈品市占追上爱马仕

《华尔街日报》引述研究公司GlobalData数据显示，收购后的奢侈品市场份额占比，Tapestry和Capri将进占至全球第4，与爱马仕（Hermès）并列，两企市占各占5.1％，惟仍较LVMH（19.4%）、开云（6.5%）、Chanel（6.3%）落后。

点击图片看全球奢侈品市场占比︰

奢侈品市场全球份额占比，爱马仕（Hermès）市占5.1％。

奢侈品全球市场份额占比，Gucci母企开云占6.5%。

法国奢侈品企业路易威登集团（LVMH）行政总裁阿尔诺（Bernard Arnault）近年积极并购品牌。

奢侈品全球市场份额占比，Chanel市占6.3%。

法国奢侈品企业路易威登集团（LVMH）奢侈品市场份额占比最高，达19.4%。

奢侈品市场全球份额占比，爱马仕（Hermès）市占5.1％。

Tapestry和Capri合并后，奢侈品市场份额占比将进占至全球第4，与爱马仕（Hermès）并列。

Tapestry收购的盘算，目的为降低运营成本，同时提高供应链效率，他们认为未来3年将有机会实现超过2亿美元（约15.56亿港元）的协同效应。GlobalData董事总经理Neil Saunders在一份报告中指出，Tapestry拥有更好的营销和网购平台，这将有助Capri旗下品牌发展。

Michael Kors为Capri收入最大来源，但近几个季度因其亲民价格定位，受中低收入消费者开支减少，而导致需求下跌；而Tapestry在经营Coach品牌方面有类型经验，但要留意之前Coach就曾因过多的促销而导致品牌形象和价值下降；而Tapestry则会因Versace和Jimmy Choo，让业务扩大至更高端的奢侈品牌，并染指欧洲市场更大业务。

Tapestry收购Capri将举债80亿美元以提供资金，在目前欧美对奢侈品需求放缓之时，债务与EBITDA比率达到2.5倍的杠杆率，市场明显不看好，评论亦形容这会是一场艰苦战斗。

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