中特估概念劲炒 表现远超大市 洪灏：未升完

沉寂多年的「中字头」再度吐气扬眉，「中国特色估值」（中特估）股份落镬，内银、内险、电讯、石油、基建等国企板块全线上扬，上月才编算的「恒生中国央企指数」，今年至今回报达17.5%，远远跑赢恒指的2.6%，为五穷月创造财富，专家及券商解构「中特估」的投资机遇，并制定出20只关注名单。

「中特估」概念最初由中国证监会主席易会满于去年底提出，要求探索建立具有中国特色的估值体系，需深刻认识中国的市场体制机制，深入研究成熟市场估值理论的适用场景。今年3月两会期间，政府工作报告亦提出，需要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。

中信证券列20只「中特估」焦点🔽

市场解读，「中国特色的估值体系」意指适合中国国情的市场特徵、市场规则以及参与各方的体系，即「中字头」股份。不少官方及商业机构均为「中特估」加持，中资券商均发表报告叫买国企、央企，据报上交所亦将于本周四（11日）举行「发现央企投资价值促进央企估值回归」业务交流会，主旨是引导央企投资价值发现，推动央企估值回归合理水平。

洪灏：中字头具业务确定 现金流足

思睿投资集团合伙人兼首席经济学家洪灏，近日接近内媒访问时指出，目前中国股市已步入投术性牛市，投资机遇可以媲2005年的股权分置改革，「中字头」、人工智能（AI）、半导体等板块，将有很多主题性机遇，「我相信这一波中字头和国字头的行情是没有走完」。

他解释，「中字头」股份虽然已经累积一定升幅，但现时整体经济不明确之下，这些股份有股权结构及营运的确定性，亦有良好现金流，其估值仍未充分反映在股价内。

「无买对不起自己」

洪灏扬言，近期海外资金对大型央企的投资偏好已改变，「以前都是炒小盘股、专精特新，回过头来看，现金牛的公司却没人买，简直就是对不起自己」，强调该机会正在持续下去。

AH股估值差距待收窄

今轮港股「中特估」升势主要受「北水」推动，恒生沪深港通AH股溢价指数最新为141.17点，该指数以100点为基准，数据反映A股普遍较H股有41%溢价，意味AH股的估值差距有较大收窄空间。

电信建筑等板块当炒

中信证券指出，自年初以来AH行业平均溢价扩张最多的行业，为电信服务、新能源、建筑、石油石化、以及医疗服务，分别较年初扩大48%、20%、20%、17%及17%，反映「中特估」行情在目前仍以A股表现较佳，同时预计往后在溢价率回归的情况下，这些H股将有更大的弹性。

中信证券：汽车物管食品板块或下转热炒

该行称，自年初以来，北水持续流入的央国企，主要集中在新能源、通信服务、石油石化等行业，近期建筑行业亦开始受市场关注。而从估值水平与年初以来股价表现来看，汽车与零部件、公用事业、建材、物业管理、食品饮料等板块，或在「中特估」行情轮动下，会有较大的估值修复空间。

中信证券综合资金表现、估值、股价及AH股溢价情况的变化，建议关注20只受惠「中特估」行情的国企股，包括中移动（941）、中海油（883）、蒙牛（2319）、华润燃气（1193）等。