ESG同谋｜领展供股会否影响ESG表现？

领展（823）供股一事引起全城热论，有朋友就问道「供股行为是否对ESG表现负面？」，答案是否定的，因为单以企业融资而言，从没有好坏ESG之分，资本市场的工具好坏之别一直在于背后运用的人士，从而所带来附带影响。

水能载舟亦能覆舟，今次领展供股事件，部分投行分析员的看法也比较负面，普罗股民如是，原因不外乎时机不理想、无资金需要，诉诸感性的或许会说「小股东被迫埋单」等，算是对品牌和管治能力造成一定影响。

统计数据显示，过去10年用175亿回购、注销单位、减少发行股数，平均价介乎43.7元至81.7元不等，算是把资金用作托价。领展一向喜欢回购，在公开市场运用资金扫街货，如2018年也说过拆售商场是为了还债和回购。

今次供股价44.2元几乎全数低于过去十年所有回购平均价（除了2015/2016财年的回购平均价43.7元），供股也会会摊薄现有股份两成，换句话说，这是反映出领展在过去一段低息时间未有妥善运用资金，毕竟这些企业融资行为存在手续费，最终赢家不是企业，不是股东，而是银行。

事实上，投票是自由与资本主义的重要基石，公司法下，proxy voting 要在一个权益至上的环境推动ESG，代理投票权（proxy voting）发挥的作用不容小觑，但一些掌控着大量投票权的机构投资者之后自然会表态。

ESG机构投构者关心甚么？根据贝莱德（BlackRock）最新发布的「2022年投票指引（2022 voting spotlight）」，在2022年年度股东会议季中，贝莱德仅大幅减少支持24%的环境和社会（E&S）相关提案，议案数目较去年43%减少近半，几个最经常提及的议题包括「独立性（independence）」、「董事局多元化（Board Diversity）」、「过度承诺（Overcommitment）」和「薪酬问题（Compensation ）」。

另一方面，关心ESG投资者也可以参考MSCI有关「管治」的分数构成，当中包括会计手法、董事局质素、商业道德、所有权和控制权、薪酬、税务透明度等等。

由此可见，单计ESG而言今次领展供股一事未算跟ESG表现有直接关系，不过再翻查过去几年的年度董事任命之投票率，大部分得票率也高企，也反映出大部分股东对于管理层一直信任，至于今次供股事件会否影响管理层观感，仍有待观察。