ESG同谋｜气候相关财务揭露分析ESG风险

气候危机成为梦魇，商业世界不得不把ESG元素直接整合至传统分析，才可以扩阔传统财务分析的界限，协助分析风险，识别每间企业估值相关的风险，继而评估相关出风险出现的概率及对估值的影响，以评估股票的内在价值（Intrinsic value）及所需要的安全边际。除了财务数据，我们还应该考虑该公司如何表达ESG理念和政策，以及如何透过其投资文化和流程推动有关政策。

以晨星（Morningstar）旗下的Sustainalytics为例，就会把标签分为领先（Leader）、进阶（Advanced）、基本（Basic）及初阶（Low）。评级时会对不同行业统采用统一流程，并透过两个主要评级指标Morningstar® Economic Moat RatingTM（晨星经济护城河评级）及Uncertainty Rating（不确定性评级），以长线为本、专注基本面的投资理念进行分析。

所谓「经济护城河评级」，是用作评估企业可持续竞争优势的指标，有机会令原来具竞争优势企业的创造价值能力产生长期威胁，继而窒碍或限制经济护城河，如成本优势、规模优势、无形资产、网络效应和转换成本等；至于「不确定性评级」，是观察企业的长期ESG风险及其他因素，如企业对经济的敏感度、产品集中度及定价能力。

分析时，要把重大ESG议题整合至以风险评估，查找有关风险是否已妥善管理，以及有多少风险仍未受到管理。其中一个方法，是应用气候相关财务揭露（Task Force on Climate-related Financial Disclosures ，简称TCFD）。

这是一份旨在为所有机构及企业自愿性提供气候相关财务资讯披露的建议，进一步改善相关的资讯披露。建议书会为机构及企业，根据营运、重要性、策略等因素，决定披露的范畴及程度。

报告框架主要围绕四项核心元素：治理、策略、风险管理，以及指标和目标，以助投资者了解更多营运相关之资讯，及机构就相关风险与机遇的管治。当机构及企业因应对营运带来正面或负面影响的气候相关风险及机遇进行管理及披露，相关营运更能达到可持续发展的目标。定期识别风险及机遇，以及建立管治架构，能够帮助机构及企业更容易适应市场及环境变化，以达到可持续发展。