中电002｜股价逆市挫逾6% 盈警料中期转亏

中电(00002)股价逆市急挫，现泻6.27%，新造68元，成交金额5.5亿元。

国际能源价格上涨，中电录得巨额对冲亏损并发盈警，指由于澳洲业务EnergyAustralia远期合约的公平价值出现大幅不利变动，已令中电首五个月录得37亿元综合亏损，亦预计今年中期转盈为亏。

中电早前已指出，因应燃料价格上涨，EnergyAustralia的远期合约须按市值计算，因而对中电首季除税后营运盈利带来25亿元拖累，昨日更新情况，指EnergyAustralia的公平价值变动录得税后亏损，已攀升至约72亿元，导致中电录得综合营运亏损约37亿元。中电又指，其他市场业务的盈利按年表现大致相若，而截至5月底止，撇除公平值亏损的EnergyAustralia税后营运盈利贡献，按年减低约11亿元。

澳电力市场交易暂停

中电表示，上半年表现将取决于6月30日的市场价格，预计无论比目前较多或较少，都对营运盈利造成重大不利影响，但强调这些不利的公平价值属未变现亏损，与本身的业务营运表现无关。集团解释，在合约到期时，在与所对冲的发电量配对后，售电价格会按合约原定的价格实现，现时的公平价值亏损将会消除，而长远而言，批发电价上涨将增加EnergyAustralia能源业务的盈利。

另一方面，中电指，在最近几周，澳洲在大型燃煤发电厂停运和商品价格高企的双重影响下，全国电力市场继续出现极端和异常的价格飙升及波动，澳洲能源市场营运商（AEMO）上星期对昆士兰州的电力现货价格实施了价格上限，行政价格上限为每千度电300澳元。另外，中电指本月15日，AEMO亦暂停全国电力市场的现货交易，是该市场自1998年成立以来首次，原因是「在确保为消费者提供安全及可靠电力供应的同时，要继续经营现货市场已变得不可能。」

中电称，EnergyAustralia正专注为AEMO提供所有可用的发电量和能源，AEMO仍能维持其系统运行，确保继续为所有客户供电；而尽管市场交易暂停，但远期合约价格较历史水平仍处于高位。

花旗降目标价至56元

对于业务前景，耀才证券研究部总监植耀辉表示，中电有数个海外市场业务，不能单凭一宗事件去断定表现，而澳洲问题已一直持续，主要受外围环境影响，属投资策略上失利，「遇到预计唔到嘅事，只可以讲无计」，但认为对中电整体业务发展未至于十分负面。

花旗昨日发表报告，指中电今年预测股息率只有4.3厘，相比10年期美国债息3.25厘水平未算吸引，较2000年至今一直高出137点子的表现有所逊色。该行又指，中电逾七成核心利润来自香港业务，资产回报率（ROA）为8.24%，因应其与政府的利润管制协议，无法受惠通胀上升。花旗大手下调中电评级，由「中性」降至「沽售」，目标价由82.5元下调至56元。