古天后日志｜美陷滞涨机会大增 联储局陷两难局面

6月16日，大致多云，间中有骤雨及几阵雷暴。美股隔晚表现反覆，先跌后反弹，美国联储局宣布加息75点子，加幅为自1994年以来最大，该局主席鲍威尔暗示7月可能加息50点子或75点子，同时承诺会决心让通胀率回落至2%。有关消息消除部分市场不确定性，带动美股反弹，道指升303点；标指跟纳指分别反弹54点及270点。

美股喺议息公布后先跌后弹，主要系鲍爷又出嚟安抚市场情绪，佢话加息0.75厘唔系一个常态，提及7月未必会一定加息0.75%，仍有机会加息0.5%，美股就拗腰回升。事实上，美联储政策年底前会再多加1.75%，从美联储OIS掉期显示，7月将加息0.75%，7月和9月合共加息大约140个基点。

有华尔街「新债王」之称嘅双线资本(Doubleline Capital)创办人冈拉克(Jeffrey Gundlach)认为，鲍威尔睇法短视，预期今年底通胀率可能高达6%，故认为联储局应依家就要加息至3厘，以抑制通胀。事实上，美债息仍然高企，而联储局已调低美国经济预测，由3月时预估有2.8%，现在降至只有1.7%，GDP大跌1.1%，明年预估再调低0.5%至1.7%，要到2024年才有望回升至1.9%。美国GDP降至只有1.7%，美联储预期未来3年PCE通胀分别是5.2%、2.6%及2.2%。即系未来两年美国要面对低增长嘅同时，又要硬食高通胀，出现滞胀可能性大增，美联储局目前做法只系希望就到软著陆。

不过「新债王」就唔认同联储局目前做法，认为美国经济可能比市场预期更为脆弱，美国更有机会陷入衰退，预期联储局恐难让经济实现软着陆。事实上，美国按揭利率在联储局加息前夕已经急升，30年期房贷固定利率平均值周一起已冲破6厘，为2008年以来首次；周二再升0.1厘，至6.28厘，比一周前嘅5.48厘水平多近一厘。

喺美息高企下，古天后谂唔到个市会好得去边，尤其企业盈利情况已大不如前，上月公布业绩嘅美企，好多已唔能够达标，相继调低今年全年业绩预期，零售业更被重创，喺5月美国零售销售环比录得下跌0.3%情下，不得不以减价推销嚟去库存套现，喺高通胀而息口上升嘅情况下，生产成本不断上升，但零售市道未如理想，又未能将成本转嫁予消费者，令美企进入两难局面。

通胀唔落 美股难脱熊市阴影

美联储局一次又一次错过加息压抑通胀嘅好机会，令美国陷入目前滞涨局面，呢个系古天后难以睇好美股后市嘅主要原因。而美元高企，令本来以低息借入美元投放到新兴市场或其他较高风险资产如虚拟货币等资金，喺借贷成本上升下，沽出相关资产而还款予美国银行。所以美元持续强势，大量资金回流重返美国银行体系。而美国缩表嘅同时，就会渐渐吸收呢啲游资。

总之通胀一日唔回落，能源价格仍高企，美股难以摆脱熊市阴影，而其他市场缺乏资金流入，甚至出现资金流走，亦唔慌好得去边。当市场唔少声音都指港股可以进一步做好，升破22000点扭转长达半年嘅弱势之际，古天后仍然维持大市只系区间上落，要直正突破22000至22500呢个庞大阻力，进一步重返24000水平，似乎暂时未见到符合嘅条件出现。

古天后

(徐狄怡，证监会持牌人)