焦点｜美团3690股价挫4.6% 大行多予买入或增持评级

早前发改委公布，引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准文件。

消息拖累美团(03690)股价上周五下挫，美团股价今日先升后回，现跌4.62%，新造179.3元，成交金额133.93亿元。

惟不少大行认为美团股价上周五急挫属反应过度，不约而同建议买入或增持。

摩通发表报告，指美团因发改委公布，引导外卖等互联网平台企业下调餐饮业商户服务费文件，而于上周五股价挫15%，摩通认为，美团股价下跌衍生买入机会，亦不预期消息会对未来数季财政造成显著影响。 摩通维持美团「增持」评级，目标价295元。

摩通相信，该政策反映政府回应恶化中的消费及宏观经济，并预期近期会推出更多直接措施。该行指出，再次分割经济属零和游戏，无助经济恶化改善。该行亦认为，该政策反映政府，在纠正过于严格的措施，以对抗疫情，如近期指示地方政府不得执行较国务院公布更严厉的防疫措施等，相信对经济有利。

大和则发表报告，认为文件会令美团外卖收入转化率于短期下降，但由于对用户补贴支出可能减少，不相信净有效转化率(约13至14%)会受到显著影响。因此，相信上周五股价下挫15%是过度回调，并反映买入机会。

发改委亦鼓励外卖平台，予高风险地区餐厅优惠价格。该行认为不太可能对美团业绩有重大影响，并认为公司效率及广告收入上升，为转化率改善动力。

另一方面，美团降变现率影响交银国际报告称，国家发改委等多部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》通知，由税收减免、融资支持等方面，加强对服务业、餐饮、零售、OTA等行业的中小微企业的扶持。

交银国际维持美团的「买入」评级。

报告认为该政策针对全服务行业，重点鼓励针对中高风险地区给予特定扶持措施。美团2020至2021年一直有商户扶持政策，去年首三季美团外卖平台变现率13.7%，较2019年的14%下降。在给予商户扶持的策略上，该行认为仍有较多可能性，例如给予更多流量倾斜提升商户交易规模。

该行又认为，扶持中小商家一直是互联网平台的重要战略之一。美团外卖目前配送收入仍不能完全覆盖配送成本，仍需与平台服务、广告服务及平台规模化效应相结合，而变现率的调整可能主要在中高风险地区的特定时期，影响广告及技术服务费收入，但对整体收入影响可控。(ky)