中国社科院：预计物价变动不会成为宏观调控政策变化主因

国家金融与发展实验室理事长、中国社科院学部委员李扬于上海一个财经峰会发表题为《稳定经济最重要》演讲。李扬总结当前中国经济，为需求收缩、供给冲击，预期转弱。

李扬指今年特别是第三季以来，疫情反覆、灾情、险情频发，若干领域调控政策频出，导致部分消费领域增长缓慢，消费复苏进展严重受挫。

李扬表示，想提升消费在国民经济中的作用，首先须有国民收入的初次分配格局改变。也表示必须提高劳动收入占比，同时降低资本收入和生产税占比。2012年之前中国的CPI和PPI走势相同，都呈现较剧烈波动。2012年之后，两者走势完全不同。CPI的走势基本平稳，而PPI的走势一仍旧贯。

李扬认为，CPI走势平稳，与金融科技、电商、互联网支付、物流等数码经济行业大发展，并提高市场效率密切相关。PPI可能出现大幅度波动，这一方面与国际市场密切相关，另一方面，则与实体经济高度金融化密切相关。预计物价变动不会成为引致2021年宏观调控政策变化的主要因素。

谈到美国政策转型将对世界产生影响。李扬表示，美联储已于11月开始减少购债，接下来应该有减债和加息，但是，时间和步调尚不清楚。应当分析美国货币政策的「外溢效应」：从扩表来看，资本流入增加，利率趋降、货币升值、资产价格上升。从缩表来看，资金外流、利率趋升、货币贬值，资产价格也下降。李扬表示，中国需要防范外部冲击，落实「双循环」发展新格局至关重要。

李扬提到，美联储缩表操作的运行机制已然变化。他指出货币政策和财政政策配合的主要通道，似乎转移到国债市场，美国如此，欧洲和日本依然：政府债券市场成为获得流动性的主要渠道，政府债务只增不减。政府债务泛滥，利率决定就有了新的约束因素，年初美财长耶伦指出，低利率是美国债券市场正常运行的条件。全球资本流动的状态、利率水平、汇率的动态等均存在不确定性，这对中国经济的恢复有冲击。