施罗德投资：内地A股短期或将横向整理

施罗德投资管理（上海）有限公司 股票基金经理 张晓冬指出， 经过七月份的强劲表现后，内地主要股票指数的升幅于八月份收窄，沪深300指数单月上涨2.7%。 从行业板块的角度来看，以食品饮料为主的必需品股在八月份表现优异，而多数科技股则在外在因素影响下回软。此外，由于医药行业估值偏高，部分个股在近期出现较大幅度的回落。投资活动方面，国内投资交易热度并未出现显著消退，融资融券馀额以及成交金额仍维持在相对高位，但北向资金则在连续四个月呈现净流入后转为净卖出。 虽然大多数A股企业的营利在二季度已逐步复苏，而整体A股市场的净利润环比下滑幅度亦已从第一季度的23%收窄至第二季度的12%，但不同行业之间的差异仍然较大。在非金融产业方面，营利环比已回到近乎无升跌的水平。其中， 科技类企业因产业前景向好而受惠，业绩增长速度回升得较快，通信、电子、电脑板块等的增长速度均已转为正增长。 另一方面，银行业营利显著下滑，而券商股则受惠于股市交投活跃而录得快速的营利增长。在政策支持的基调下，上游偏基建类企业如机械设备、电气设备、建筑建材、公用事业等业绩增长速度回升得较快。 此外，部分必需品行业或受惠于疫情的板块盈利稳步增长，当中包括食品饮料、医药等行业。相反，餐饮、旅游、交通运输、传媒、石油石化、钢铁等行业则因为国内外疫情防控而受到较大影响，需求回升亦有限，因此业绩未见明显起色。 整体来说，新经济股于二季度表现仍然较旧经济股优胜。 市场方面，股市进入八月份开始横向整理，近期表现较佳的食品饮料行业亦于九月份出现较大回落。团队预期指数于第四季度将呈现震荡格局，但在流动性仍然充裕和经济持续复苏的情况下，回落的幅度将相对有限。行业方面，地缘政治冲突升温恐压抑科技产业的投资氛围，相关的基站及电子消费业务供应链在第四季度将面临较大的营运压力。另外，新能源汽车在经历年初至今的大幅上涨后已反映大部份的利好因素，因而有可能面临较大的回落。整体来说，团队仍会关注受惠于内回圈主轴的行业，例如建材及汽车板块等。(al)