国开行：人币国际化须构建回流机制

国开行表示，因贸易项下的计价和结算货币存在上限瓶颈限制，人民币国际化需要构建回流机制，建立回流通道实现金融市场融合才能打破瓶颈，建议试点「附加发行」，形成外资持债有序推进的稳健模式。 国家开发银行资金局相关负责人撰文指，贸易项下的计价和结算货币对人民币进一步国际化贡献有限。一是全球外汇仅5%左右的使用同国际贸易和直接投资有关，绝大多数用于金融投资；二是由于人民币单边升值不再，贸易项下人民币计价和结算的表现实际上有所回落。 此外，全球私人部门使用以美元为代表的霸权货币结算，形成货币使用的外部性，不断增强美元货币国际化地位。人民币作为大国经济货币的兴起，很难在短时间打破这种「货币惯性」。 文章认为，从国际金融理论上说，一国货币的国际化程度，是市场选择的结果；该国必须打通货币的跨境流动渠道，才能有效支撑甚至推动货币国际化。如人民币「走出去」却不能随时「流回来」，即在「一带一路」倡议下若只看重向外融资，忽略了投资回到在岸市场的话，不但对货币国际化的推动作用非常有限，而且也会令「走出去」愈来愈难。 因此，必须为流出去的人民币提供一个比较安全、又有一定盈利的栖息地，并形成一种流动性管理机制，贸易或融资项下的人民币才会受到更广泛的接纳和欢迎。