金融High Tea｜炒作商品如步上险峰

6月份美国联邦储备局下定决心加息0.75厘，估计7月份仍有机会再加0.75厘，加息步伐若然真系如此此急促，对资产市场应该构成好大压力。不过，大户似乎仍然未改趁两次议息间炒一炒的策略，上周五美股大升，杜指急升823点，升幅2.7%。

你睇杜指一年图，自今年初开始见顶回落，每次借位通胀高升或加息前后急跌，之后都有一浪报复式反弹，每次反弹跌幅一半左右，到通胀数字出笼或临近议息日，又开始再插，形成一条完美的下降轨，一浪低于一浪，走势有迹可寻。呢一浪反弹可以弹一星期左右，之后小心美股又要开始向下。

至于港股，虽然会跟美股回落，但近排受内地股市较强走势带动，虽然会跟美股下跌而调整，但在3月见底后，开始形成一条小型上升轨，向下唔跌穿低位，似有反覆向上的味道。所以每次美股调整，都系入货的时候，走中短线可以等反弹两个星期就沽出，静候下次美国议息的调整期到来，低位捞番。要留意是商品价格开始呈现急剧波动，反映加息效应逐渐浮现。

上海商品夜市急挫

上周港股走势比美股强，杜指上周初跌穿3万点，周一至周四都唔掂，但港股快美股两日，在上周四率先回升。内地A股向好，成为港股维稳力量，上周五恒指再大升445点，升2.1%，收报21719，全周反弹644点升幅；科指全周累涨191点。

港股领先跑出后，美股上周五亦大弹，杜指收报31500点，单日大升823点，升2.7%；标指收报3911点，升116点，为自2020年5月18日以来首次单日升超过3%；纳指收报11607点，升375点，创5月13日以来最大单日升幅。总结全周，杜指、标指、纳指分别累升5%、6.5%、7.5%。港股ADR收市跟随造好。

我话美股大升仍然系跟住下降轨的大剧本炒，但大户炒反弹，每一日都有任讲的理由，今次系话联储局终于面对现实，肯大手加息应对通胀，或者有机会避免触发衰退云云。利息向上已经令资产市场出现变化，商品价格有受压迹象。上周五内地商品夜盘出现大跌，沪锡、镍跌近9%、锌跌7%，煤炭跌到3%。作为制造业全球大国，中央对商品价格一直注视，年初已开始压抑，随著俄乌战争影响，商品价格始终居高不下，现在美国加息步伐增快，如果经济放缓，商品价格自然添压，对宏观经济而言，商品跌价有助降低成本，或者大户可以解读为好现象。

由去年开始的商品升浪，是多年未见的超级升浪，玩家都相信不可能长期维持，但你愈惊个价就愈升，总是不肯回头，大浪来去可以声势汹汹，也可以悄然掩至，这是市场最令人敬畏的地方。

内地金属商品受中央政策左右，油价就比较国际化。油组今个星期开会，上周五纽约8月期油终止两日下挫，收报每桶107.6美元，升3.35美元或3.2%，全周计累跌约0.5%；布兰特8月期油收报每桶113美元，升3.07美元，全周仍累跌约0.2%。

憧憬美免关税 光伏股发力

在加息效应下，资源股受压，大摩认为各国央行应对通胀行动升级及疫情冲击将持续抑制金属需求，令有色金属行业宏观经济背景恶化，五矿资源（1208）上周五领跌资源股，大幅插水7.5%，收报2.84元；洛钼（3993）跌2%，收报4.32元；中国宏桥泻4%，收报8.48元。

市场关注商品及资源股后向开大抑或开细，彭博分析师就认为，经济放缓影响资源需求，但资源价格走势与股票不同，股市一般是走在实体经济之前，衰退未来，股市先跌，衰退来临，股市见底，复苏之前大市已开始回升，商品则比较贴近实体经济。有大户甚至认为步向衰退时会炒上，《华尔街内望》就引述高盛指如果衰退因为通胀引致，商品、油价有可能会在衰退初期大升，所以现在还不是沽出商品的时候。

大户见解与人不同，但他们公开的言论有没有特别的买卖策略无人知，反正两年前油价可以跌到负值，谁能想到现在过百美元一桶？商品、油价如果急升，有两样嘢可以确定，一是升得愈劲，对经济伤害愈大，未来跌得愈劲；二是愈是周期尾的升势来得愈诱人，因为咁样才会令人恋恋不舍，这个时候参与炒卖，有7个字可以形容：无限风光在险峰！

商品、能源价格急升，是今季大市炒作主调，传统能源、航运等周期股在高位徘徊，暂时无力突破。相比之下，新能源板块动力较足，电动车连日造好，之后轮到光伏股落镬热炒，市场憧憬美国削减对华光伏组件关税，卡姆丹克太阳能（712）上周五一度急涨逾20%，收市升18%，造0.33元；协鑫科技（3800）上扬11%，收造3.74元；协鑫新能源（451）同升11%，收造0.188元；信义光能（968）涨5%，收造13.12元。要留意的是，行内人预测环保玻璃有可能出现产能过剩，炒作板块要留意个别产品行情。

佐丹奴私有化作价不特别吸引

另一单值得留意的消息是周大福提出私有化佐丹奴（709），作价1.88元，复牌后股价最高见1.95元，升22.64%。佐丹奴有近15.8亿股已发行股份，及近1.7亿份未行使购股权。目前周大福家族持有佐丹奴24.6%股权，而一致行动人士包括主席兼行政总裁刘国权、执行董事陈嘉纬及罗学文，共持有1.79%股份。周大福强调不会撤换原有管理层，但将与管理层共同检视并改进集团的营运架构。

在新冠疫情前，佐丹奴股价长期在3、4元水平徘徊，公司在疫情下仍能维持派息，如果恢复盈利能力，息率应比现在9厘高，收购价不算特别吸引，只是现在零售股普遍低残，买家未必需要高价收购。而持有佐丹奴超过5%的股坛长毛就话出价太低。

从周大福出手显示，疫情对经济的冲击可能接近尾声，受打击的股价逐渐见到隧道的尽头，有耐性的投资者不妨拣些有息派的股份作长期持有。

陆羽仁

 

原文刊于《巴士的报》