金融HighTea｜派高息成央企国家任务

三月份业绩公布期，大型企业纷派成绩表，大趋势是本地生意为主的蓝筹成绩好极有限，好似银行同公用股，都受疫情影响增长呆滞甚或倒退，至于内地国企反而不乏业绩良好，更实惠是派息增加。

国企最新加入豪派行列的国企是中石化（386），中石化刚宣布去年全年赚712亿元人民币，按年升1.14倍，每股盈利0.588元，末期息派0.31元，加上去年中期息0.16元，全年股息每股0.47元，派息比率达80%。以昨日收市价3.86元计，单计末期息已可以收8厘。

中央调动上市公司资源

三桶油中，陆羽仁原先较为看淡中石化，皆因其主要从事下游分销油品业务，容易受油价上升影响成本，结果出来业绩比预期佳，原因包括原有库存的石油升价赚钱，以及炼油产品价格上升等。从管理层透露的资料显示，新一年至今业务势头应该仍然不俗，主要是成品油价仍然高企，同时公司加大在上游勘探投资，以配合市场需要。

全球能源走向绿色发展，逐步淘汰石化能源，传统石油业被视为夕阳工业，大大削弱其估值。然而讲比做容易，石油转型需时，但事先张扬的转移新能源方向，又令传统石油业投资减少，产油国更着力赚眼前钱，这从沙特最近连「大佬」美国的说话都不太听可见一斑。但内地环境不同，由于油气产量不足，重视能源安全，对于全球能源布局特别小心，在加快拓展绿色能源以免受制于人的同时，在石油的开发、提炼、储存并没有放慢脚步，所以见到三桶油的发展策略依然相当进取。

三桶油受到行业估值偏低限制，以中石化为例，绩后市盈率跌至5.6倍，以一家过去五年都保持盈利的企业来说，难道还不算抵买？当然如果市场评价不变，抵买的股票长期抵买，可能就会变成低买低卖，少了赚价的机会。中石化比其他低估值公司实惠的是派息慷慨，最新一轮派息比率等如盈利80%，即是说赚得多派得多，令其全年息率回报有12厘。

如果稍为留意的是，派高息政策并非该公司独有现象，中移动（941）、中海油（883）、神华（1088）都提高派息比率，令其变为高息股，部份还预告未来会再提高派息比率。国企劲益小股东的政策，令习惯私企主导的香港股民有「边有咁大只蛤乸随街跳」的疑问。国企大派高息，市场一个解释是中央把龙头国企上市，变成独立个体，资源就不能随便调用，国家需要用钱，就要透过派息返还国资委成为公帑，中央为了加大力度扶持经济，未来投资增加，于是发动国企提高派息比率，直接支持中央财政。

以往香港都有大股东要钱用宣布派发特别股息的做法，国企大股东就是内地政府，中央决定调动上市公司资源，就出现一连串增加派股息的政策，蔚然成为一时现象。在派息慷慨下，国企能源板块表现亮丽，中石化绩后涨4%，收报3.86元；中海油（883）升3.7%，收报10.64元；中石油（857）升2%，收报4.11元。煤炭股神华更急扬9%，收报24.4元；中煤能源（1898）飙7%，收报5.83元；兖矿（1171）扬5%，收报24.3元；蒙古焦煤（975）急升8%，收报2.83元。

内地中央级龙头国企实力雄厚，极少负债，派息能力极强。央企缺点是要履行社会责任，不能任意牟取暴利，优点是其有战略价值，国家不会让公司弱化，安全系数高。现在国企派高息，同样是配合社会需要，能源板块去年大赚，增加派息力度更猛，小股东适逢其会，就变成「蛤乸任捉」，近厨得食。

中化化肥可先食一半胡

能源股赚大钱，意味生产成本上涨，并非利好整体经济的好消息，美国债息终于出现倒挂，即是30年长息低过2年短息，意味市场觉得利率先高后低，经济会慢慢降温，甚至出现衰退，所以高息央企成为避风塘，中移动虽然上周被美国政府点名针对，股价都先跌后升，收报55.3元，高收0.5%。

恒指连跌两日后反弹，除央企力挺指数，同时受惠市传中美监管机构就审计问题继续磋商，推动科网板块向上，加上美团（3690）借住首季绩胜预期股价急涨带动，恒指一度升386点，最终收报21684点，升280点，高低波幅588点；科指收报4494点，扬114点；国指收报7396点，升112点，成交金额1343亿元。美团高开近6%后上探，全日走高11.56%，收报150.6元，为升幅最大蓝筹股。

股仔方面，中化化肥（297）生产的钾肥，因为俄乌开战而大幅涨价，中化化肥昨日再升近5%，收报1.35元，早前上车的投资者可以先食一半胡，留一半睇长少少。

全文刊《头条日报》专栏「金融HighTea」