【金融High Tea】棉花风暴未完 政改压力又到

港股上周五反弹，恒指升436点，收报28336点。科网龙头股和药业股是主要升市动力，内房股和物管股亦受到追捧。

　　上周五早段港股仍比较疲弱，其中百度（9888）最多跌过12%，低见200.4元，再创上市后新低，收报214元，跌6%；阿里巴巴（9988）跌2%，收报216元，系表现第三差蓝筹股。其他科技股走势向好，腾讯（700）升2%，收报620元；小米（1810）升6%，收报25.4元；美团（3690）升5%，收报302元，三股已推高恒指190点。

　　医药股亦有好表现，其中药明生物（2269）升6.6%，收报98元；中生制药（1717）升4%，收报8元；生产新冠疫苗的康希诺生物（6185）升6%，收报279.8元。

碧桂园销售年增10%

　　内房股表现强劲，碧桂园（2007）升8%，收9.73元。碧桂园上周四公布业绩，公司去年少赚11%，至350.2亿元人民币，每股盈利1.62元人民币。疫情影响令已售楼交付入帐略慢。末期息派24.98分人民币，按年跌27%，全年共派息45.53分人民币，按年跌两成。内房公司要卖楼一年之后才会在业绩中反映出来，业绩会有滞后。

　　碧桂园去年归属公司股东权益合同销售5706亿元人民币，按年升3.3%。去年第一、第二季仍受疫情影响，碧桂园销售金额仍录得轻微增长。合同销售面积约6733万平方米，按年增长8%。去年权益合同销售回款约5193亿元人民币，回款率达到91% 。

　　碧桂园总裁莫斌表示，今年新推权益货量约7000亿元人民币，连同去年底加入的约2600亿元人民币货量，全年权益可售资源约9600亿元人民币，预计今年去化率达65%。他预计未来三年集团每年权益销售按年增10%，并要求各项经营指标亦要稳步增长。由于碧桂园对未来业绩估计乐观，推动股价回升。

全面转绿 三年达标

　　现时压住内房股价的其中一个因素是内地坚持「房住不炒」政策，阿爷于去年8月启动「三条红线」指标，包括剔除预收款后的资产负债率要大过100%、净负债率大过70%以及现金短债比要细过1。如果三线全踩，将归类为「红档」；两项指标「踩线」，归类为「橙档」；一项指标「踩线」，归类为「黄档」；一线不踩的，归类为「绿档」。

　　去年10月碧桂园属于「黄档」类别，不过莫斌表示，有信心在未来三年销售额逐步上升，负债率逐步下降，预计2023年前会达标回到「绿档」。碧桂园有清晰计划，争取符合阿爷「三条红线」融资规定，显示内房公司逐步适应阿爷要求，但又不至于令销售大幅下跌。

　　内地严控与发展商相关贷款，令市场看淡内房股。然而自推出「三条红线」后，过去半年内房公司汰弱留强，很多大型内房都能够捱得过，市场开始对内房股回复信心。上周五很多内房股都造好，华润置地（1109）升3%，收报39.15元；中海外（688）升0.2%，收报20.5元；龙湖（960）升6%，收报48.2元；雅居乐（3383）升3%，收报12.5元；中国恒大（3333）升3%，收报14.82元。

　　另外，物管股升势强劲，中海物业（2669）劲升26%，收报6.99元，重越牛熊线的6.61元，中海物业公布去年纯利按年升30%至7亿元，每股盈利21.3仙，末期息派4.2仙，连带一众物管股亦跟随大幅炒上。

新疆制裁 早有布局

　　市场另一关注点是「新疆棉花之争」，陆羽仁担心如事件不缓解，对未来大市影响，可能会比大家想像中要大，要留意后续发展。整件事情是美国设计的一个局，美国邀约中国于早前参加「2+2」高层会议，之前应已与欧盟、英国及加拿大等国家部署在会议结束后，马上对新疆官员实施制裁，不然事情不会那么「巧合」。会议一完结，制裁行动就出笼，这些制裁要研究部署，不是话做就做。相信阿爷事前都闻到味，当对方宣布制裁行动时即刻反击，先宣布制裁欧盟人员，上周末进一步宣布制裁英国、加拿大和美国组织和人员。

　　早在去年特朗普任内首次宣布制裁新疆官员时，受美国资助的瑞士NGO「良好棉花发展协会」（BCI），已宣布不会发出对新疆棉花使用认可，等于要求零售品牌不要使用新疆棉花。如今欧美制裁新疆之风又起，内地就翻出包括H&M、Adidas和Nike等多个国际品牌响应BCI号召，不使用新疆棉花。随即激发内地民众抵制这些品牌，代言的明星马上和品牌割席。

　　千万不要以为内地反应过猛，实质上由美国导演的这场对新疆棉花抵制，对中国经济影响可大可小。中国是世界第二大棉花生产国，新疆占全国生产量85%，即中国的棉制品大量使用新疆棉花。最近传出未经证实的消息，美国最大电商平台亚马逊，可能要将中国棉制品下架，因根据美国政府规定，任何出口到美国的商品，都不可以含有新疆棉花，否则可能被扣留。

　　由于绝大多数中国出口商品，都不能证明其制品没含有新疆棉花。换言之，大量中国出产的棉制品都要下架。推而广之，如果美国玩到尽，除了衣服之外，鞋、帽、手袋等，甚至由一条缝线开始，若含有新疆棉花成份制品，都可能不能出口到美国。可以想像到，如美国放手玩下去，对中国出口美国生意影响会有多大。

棉花之争 小心走火

　　外交部发言人华春莹上周五在记者记者会上，播放一条美国前国务卿鲍威尔属下的前美国军方官员，讲述美国希望在新疆发动动乱，以动摇整个中央政权的讲话影片。新疆是中国的主要棉花出产地，阿爷在当地全力投资，发展当地产业，藉此让新疆人民富起来，因为人不贫困，就不会走极端主义道路。

　　现时西方国家美其名说要帮新疆人民免于所谓的「强迫劳动」，所以制裁中国有关机构和人员，香港商人杨敏德的溢达集团在新疆的纺织厂，去年就因此而受到制裁。事实上，西方国家根本提不出一丝证据，证明当地的纺织厂强迫维吾尔人劳动。新疆的维吾尔人农场或工厂上班赚钱，只是去做民工，美国却硬说成是「强迫劳动」，因而制裁新疆产品。如果美国要玩大佢，要制裁的就不止是新疆制品，而是所有中国带有新疆棉花的制品。

　　当然中国也不是省油的灯，除了反制裁西方外，亦对所有跟随美国禁令的西方品牌作出抵制。这是一个「揽住死」的策略，既然你借新疆棉花为藉口，不准中国产品进入美国市场，中国可以要求跟随禁用新疆棉花的西方品牌，不要在中国市场做生意。要知道中国去年已经超越美国成为世界第一大零售消费市场，不能在中国做生意，损害当然很大。

人大开会 压力又来

　　这样互相玩制裁，其实就是一场贸易战，无论是美国、欧洲和中国都会很伤。若大家互不退让，就要打到大家痛到受不了的时候才会停手。如今只是第一波，对股市有无大影响，就要睇中美双方会否擦枪走火，有无第二、三波了。

　　上周五部份与那些零售品牌相关股份已有反应，其中为外国名牌做代工的裕元国际（551）跌7.3%，报19.42元。受惠的主要是内地品牌的零售和体育用品股。其中宣布退出「良好棉花协会」的安踏体育（2020）大升6%，收报128.1元；李宁（2331）升3%，收报51.45元。

　　总括而言，要小心这场新疆棉花风波会扩大，内地掀起抵制这些国际品牌的浪潮。这些品牌肯定会很痛，代工商也会受损。阿爷使出这招，是叫这些受打击的国际品牌，回去对自己的政府讲，不要再搞这些制裁，否则大家都「无啖好食」。无论如何，要小心中美双方摩擦加剧，本周一、二全国人大常委会将通过改变香港的政制方案，又是一件大事，会对股市添加政治压力，要看欧美会否再有针对中国动作了。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》