港铁财务遇挑战 创新融资不可缺

香港公共运输政策以铁路为骨干，当中以港铁为核心。长期以来，港铁除了传统的票务收益，也可通过发展车站上盖物业赚取收入。有意见认为，这是最大股东，亦即特区政府给予港铁的「厚待」，反观其他公共交通营运商却在苦苦支撑。这种民粹声音似乎很合理，却经不起推敲。

港铁2024年全年业绩尚未公布，若参考去年上半年财报，虽然港铁纯利约60亿元，按年增长逾4成，看似表现理想，但一定程度上是因为疫情期间的基数太低。如果整全地看，这家上市公司其实面临财政短缺的挑战和考验，逼切须要找到开源节流的新方法。

最近几年，本港经济生态处于急遽调整之中，这个现象在各行各业都体现出来，许多企业都在重新适应。即以港铁为例，港人北上消费的新常态，这个打击不可谓不大，引致港铁去年上半年商场新订租金跌5.7%。

至于与票务收益息息相关的总乘客量，虽回升至逾9.5亿人次，但并未恢复至疫情前水平。事实上，假如大家平日外出而又选择乘坐港铁，应会发现车厢内没有疫情前那么拥挤，背后原因当然是市民出行、消费的习惯已经大幅改变了。
市民出行习惯改变影响收益

至于支撑起港铁业绩的物业收益，虽然近年地产市道疲弱，包括东涌东站1期项目曾在2023年底流标，但受惠于疫情期间出售的数个物业收入入帐，估计3月公布的业绩或会出现盈利增加的情况。然而，这是否表示港铁的财务状况非常理想呢？

对于上述问题，答案是否定的，因为在有收益的同时，亦有支出。首先，港铁每年向特区政府派发逾60亿股息，这本身就是支出；其次，基建是会老化的，有更新和升级的客观需要，相关开支在2023至2027年约为650亿，耗费不菲；再者，港铁承诺积极发展的洪水桥站项目、屯门南延綫、东铁古洞站等，耗资逾1000亿。

此外，还有位处北部都会区的北环綫主线前期工程等等。上述几组数字加起来，已经相当于港铁1700亿元市值，显然不是微不足道的「细数」。

上述铁路项目对香港长远竞争力和市民福祉至关重要，部分项目甚至有利于推动香港融入大湾区发展，岂能停止发展？

若要避免「乾塘」，就必须想办法开源节流。首先，在节流方面，一如其他企业，加速自动化是必由之路，例如广泛应用无人驾驶技术，可以减少薪酬成本，更可提升竞争力。其次，在开源方面，发行一定年期的债券是值得考虑的，事实上政府亦以发债纾缓财赤。甚至将港铁商场打包出售的可行性亦不能完全排除，当然事前要充分考虑在目前经济环境欠佳的情况下，售价可能偏低的问题。
以「组合拳」解决财务问题

总而言之，港铁财务状况肯定不是外界所想的那么理想，它所面对的挑战是相当逼切的。眼前的任务是：既要配合未来庞大的投资需要，又要避免财政短缺。积谷防饥总胜于临渴掘井，港铁应该因时制宜，要以创新思维融资。而政府作为持股75%的大股东，其实也可考虑按照市场原则，适量出售股权，如此既可补贴库房，也可用来支持港铁。要解决港铁的财务问题，可用「组合拳」，多措并举，审慎理财，才能够拥有可持续的未来。