报告：倘分拆亚洲业务 滙控可释放2080亿价值

（星岛日报报道）滙控（005）分拆争议声音不绝，有研究报告指出，若滙控完全分拆亚洲业务，将可释放高达265亿美元（约2080亿港元）价值，并可克服多个潜在损失。据报一直提倡滙控分拆的最大股东中国平安（2318），期望市场就此作出讨论。

本港谘询服务公司In Toto Consulting研究报告指出，向滙控分拆三方案作出评估，包括完全分拆亚洲业务、分拆25%亚洲业务上市，以及分拆恒生（011）以外的25%香港零售业务上市。报告以滙控旗下的香港上海滙丰银行定义为亚洲业务主要经营企业，故有关的分拆研究对象为滙丰银行。

研究显示，以本月7日滙控市值计算，三大方案中以完全分拆亚洲业务效益最大，可令该集团提升265亿元市值价值，上行空间达20.1%。至于第二方案的分拆25%亚洲业务上市，可提升108亿美元或8.2%，而第三方案分拆香港零售业务上市，则能提升价值则达254亿美元或19.2%。

报告指出，该份研究由「独立第三方」委托In Toto Consulting撰写，市场相信由平保发起，而《星期日泰晤士报》引述消息人士指，平保期望市场就重组滙控来提高股东回报作出讨论。报道引述平保及滙控不予置评。
可克服多个潜在损失

In Toto在报告中表示，亚洲业务去年贡献滙控45%收入及65%盈利，是向股东派息的基石，但其价值一直被低估，过去多年滙控解决其他地区问题的资源及重组，都阻碍亚洲业务增长。而自2011年以来5次战略调整及3次重大重组，亦只产生单位数的净资产收益率，故有必要讨论执行更更彻底的重组。

In Toto认为，要完全或部分分拆亚洲业务的过程复杂，但可以实现，在多个范畴的潜在损失都可以克服，包括MREL或TLAC（本身资金及合资格负债最低规定，或整体吸收亏损能力）、美元结算和网络收入的影响等。当中指出，滙控一直忧虑分拆亚洲业务或会失去美元结算牌照，从而引起存亡风险，但认为有关风险已随中美关系紧张而不断升温，并指分拆后的亚洲业务一旦失去美元结算，滙丰银行亦可独立参与纽约结算所银行同业支付系统（CHIPS），又或寻求合作以促成有关业务。

不过报告亦提及分拆的弊处，包括部分成本高昂、执行时间长、对工商金融与环球银行及资本市场业务构成风险，以及投资者不愿失去亚洲业务等；又指今次分析未能涵盖市场情绪的影响，例如分拆初期股价表现或非常波动。报告又强调，若果滙控管理层并不全力投入分拆计画，「任何这类交易都将在开始前就注定失败。」