内房外债到期临高峰 债权人倾向速战速决

（星岛日报报道）内房债务问题悬而未决，但即将面临美元债本金到期小高峰。截至目前，本港上市的内房企业，在3及4月仍有高达至少80亿美元（约624亿港元）债券未赎回或延期。在今轮危机有份参与债务谈判的富事高（FTI）财务谘询及企业重组部资深董事总经理何翃峤（Jason）表示，债权人对拖字诀感不耐烦，多数倾向速战速决，趁本金到期定出解决方案，并相信大部分内房老板都愿意还债，只是过去多时双方缺乏信心，才陷谈判僵局。
内房去年债务危机多数未按时支付债息而违约，但现时或见真章，因已踏入本金到期高峰期。本报根据债券市场上市的美元债，统计在港上市内房企的债券到期情况，当中共有至少16家企业的美元债将于三、四月本金到期，截至目前仍未作处理的规模约80亿美元，在到期时或须偿还巨额本金。

期内最庞大的美元债发行人为中国恒大（3333），有2笔美元债分别在本月23日及下月11日到期，本金为20.25亿及14.5亿美元，合共34.75亿美元（约271亿港元）。不过亦有企业各师各法，提早处理即将到期债务，包括中骏集团（1966）近日表示，已就本月到期的5亿美元债，分批提早赎回，并已汇出馀下本金连利息以准备偿还；金轮天地（1232）就指，已就三笔今明两年未偿还的4.45亿美元债，与85%债权人达成重组协议，可将到期日延期。
谈判僵局在于缺乏信心

多家内房正不断跟债权人角力，对于债务何去何从，Jason接受本报访问时表示，内房企一直以来的处理债务手法，主要是进行交换票据及徵求同意，即是将债券延长期限或更换条款，「但呢招已经玩咗半年至九个月，投资者都唔耐烦」，目前债权人主流倾向尽快定出债务重组方案。

Jason指，FTI的企业融资部门，过去都有参与发行人及债权人之间的谈判，了解双方观点后，发现问题核心在于缺乏沟通与信任。他指出，由于美元债的索偿权益较境内债的顺序为低，内房企难以随便动用资金，往往较难坦诚与债权人定出解决方案，加上小部分公司选择「走数」，亦加深双方芥蒂。
双方让步可挽回诚信

但他强调，内房企欠债不还的印象纯粹误解，因为很多老板都是白手兴家，仍然打算日后东山再起，「班老板本身好穷，佢哋成功系拚搏返嚟，真系一蚊一蚊咁赚，唔会因为咁就放弃（地产行业）」，故为了日后融资便利，均有诱因管理好诚信。

Jaosn认为，要挽回双方诚信不难，「好简单，你（内房企）话畀我听下年赚到几多钱就得」，而债权人亦愿意「多多少少都搞掂佢」，目前双方是个契机作出让步，「要取个平衡点，始终要做削债、有大规模重组，未必系咁完美嘅结局。」他又建议，由于今轮内房债务危机横扫整个行业，最受影响必然是大型国际金融机构，由这些大户牵头定立一个重组模式，相信对整个行业有正面作用。

近期内房监管有松绑象，加速行业整合，富事高（FTI）财务谘询及企业重组部资深董事总经理何翃峤（Jason）认为，内房行业最坏情况未到，但市场已是时候掀起收购潮，「战场」亦正扩至海外资产，料起码持续半年。

他指出，近月FTI接到处理内房问题的谘询较过去两年频繁，而目前市场正迎来收购潮，对具实力的企业而言是个机遇。他指出，除了近期中国境内四大国有资产管理公司介入内房重组，以及国企内房公司收购资产等之外，国际投资者则正将目光投放在海外物业身上。

他解释，一些在英、美、澳、加等优质用地，过去由内房公司高价夺得，但最近因资金断链而沦为烂尾楼，一直为大型基金所觊觎，多个项目将会低价转手，相信有关情况会持续至少半年。
未来中型内房难生存

Jason认为，内房行业仍然处于低谷，「虽然大家已经无期望，但仲可以绝望」，估计债务危机仍要时间发酵，有待一些债务重组方案出炉，以及市场发债融资回暖，才会出现转机，估计整个行业要在2023年下半年重拾上行周期。

他估计，随未来不断收购合并，内房生态将走向两极，「一系大型公司或者国企，一系小型但好稳健公司，过去扩张好快中型公司比较难生存，唔会有咁多浑水摸鱼。」他补充，有些小型内房企财力不雄厚，但未受今次风波太大冲击，主要其商业模式只专注发展一个地区或一个板块，料日后亦是行业复苏的一个方向。