疫情恶化通胀升 超宽松时代将告终

(星岛日报报道)2021年是复苏之年，全球经济尝试从疫情中复元，但病毒变种影响挥之不去，各国增长步伐飘忽，另一边厢，通胀飙升势令市民生活苦不堪言，逼使美国为首的全球「大放水」政策届尾声，预示超宽松时代告终，为来年开局增添几分不安。分析指出，2022年美国结束无限量宽已定局，市场逐渐消化由通胀牵引的加息影响，预料步伐会较为缓和，港汇亦有望平稳。
国际货币基金组织（IMF）早前预计，在低基数下，今年全球经济增长为5.9%，较7月的预测有所下调，明年增长则料4.9%，主要由于供应链中断及疫情影响未能改善。经合组织（OECD）亦将今年全球经济反弹由5.7%微降至5.6%，明年增长则为4.5%。

今年以来全球供应链混乱局面变本加厉，引发原材料价格飞升，物价亦酝酿上行，今年至今大宗商品价格中，领先指标的木材上涨20.5%，原油则急升50.2%，个别产品如咖啡、大豆、粟米、小麦等亦累涨8%至71%不等，仅部分贵金属如黄金累跌6%。美国最新通胀已飙升至逾40年来单月新高，达到6.8%，逼使各国政府调整宽松政策。
料明年三月完成退市

美国联储局自去年3月疫情大流行之时，连环大手劈息，减至「零息」的0至0.25厘区间，并启动无限量宽（QE），向市场每月买债1200亿美元，并引入「平均通胀目标」来容忍通胀高于2%亦毋须马上收水。及至今年11月起正式开始收水，并在本月议息后的声明删去通胀属「暂时性」的字眼，亦加快缩减买债规模，明年1月中起每月减少买债300亿美元，料3月完成退市，将结束历时两年的QE政策。

联储局的点阵图预示，明年底美国加息将达3次，较9月时的预测只加1次明显加快。芝商所利率期货数据显示，明年加息3次仍是主流，最快3月就会开始加息，机率达到53.8%，而年底加息3次的机率虽然是最高的30.6%，但达到4次的预测亦有22.8%，而且次数较多的机率正不断提升。事实上，其他西方国家立场已抢先由鸽转鹰，英伦银行日前突然宣布将利率由0.1厘调升至0.25厘，是首个加息的七大工业国组织（G7）成员，其他如巴西、南韩、纽西兰等多国亦早已加息。

展望明年，星展香港财资市场部环球市场策略师李若凡指出，联储局主席鲍威尔过去多次向市场派定心丸，指结束买债不代表即时加息，为政策方针留有馀地，而明年各国关口可望继续重开，纾缓供应链压力，而且近月高通胀主因之一的低基数效应逐渐消退，都指向加息压力未如市场所想的大。李若凡认为联储局期望管理做得不错，令市场消化大部分忧虑，即使启动加息也应不会发生2013年的「削减恐慌」（Taper Tantrum），引发股市震荡。
港汇来年有望平稳

对于香港影响，李若凡表示，由于金管局早前已因应美国缩表而增发外汇基金票据，刺激本港银行同业拆息上升，令港美息差不至扩阔很大，减少投资者套戥诱因，预计香港资金未必因应美国加息而流走，明年港汇估计会在7.77至7.82区域徘徊。

美国克林信大学经济系副教授徐家健就指出，当每次踏入经济复苏周期，美国政府均要从「放水刺激经济」及「收水抑制通胀」中作出取舍，观乎拜登政府民望较低迷，相信会在这两难抉择中取得平衡，包括控制通胀可取消数年前中美贸易战的高关税政策，以及改善疫情后令原油价格回落，未必只有大幅加息一条路。