港交所引入SPAC明年生效

（星岛日报报道）港交所（388）为资本市场提前献上「圣诞大礼」，昨日公布将引入全新特殊目的收购公司（SPAC）上市机制，并于明年1月1日生效，与本报早前报道相若，交易所在SPAC谘询框架上作出若干修订，包括下调机构专业投资者数量至20名；增加权证摊薄上限等。港交所上市主管陈翊庭透露，已有很多人向其查询和表达对SPAC上市机制兴趣，对市场反应充满信心，但仍会谨慎审批每宗申请。

港交所为本港引入SPAC上市机制，可谓是继2018年上市规则改革以来又一大创举。虽然交易所在9月就SPAC谘询市场意见时，普遍被指「步伐迈得不够大」、「难吸引SPAC发起人」等，但是从《谘询总结》看，交易所最终仍给予一定松绑空间。

根据《谘询总结》，港交所收到96份回应意见，绝大部分赞成港交所的建议，在实施时将因应意见作若干修订。陈翊庭介绍，本次主要修订有两项，一是，减少SPAC上市时分配给机构专业投资者的最少人数；第二，容许更高的权证摊薄上限。

具体来说，SPAC首次上市时，仅容许至少75名专业投资者入场，不过当中机构专业投资者的数量则由30名，下调至20名。这是交易所考虑到，30名机构专业投资者是很高门槛，对某些SPAC来说在商业上未必可行。

其次回应意见指建议中30%权证摊薄上限，或未能对SPAC的投资者提供足够的商业吸引力，港交所决定将有关上限提升至50%，并规定继承公司的新投资者须于投资前完全知悉此摊薄。SPAC权证及发起人权证的最低行使价，必须较SPAC股份的发行价高出至少15%。

除此之外，交易所认为若实行原本的投票权与股份赎回权挂鈎的建议，或并不能准确反映股东对合并交易的看法。因此决定将两者解绑，即无论在表决时投赞成或反对，均可赎回股份。

独立PIPE（上市后私募）投资方面，现改为因应不同规模的SPAC并购目标，而设置不同门槛。例如目标估值小于20亿元，PIPE投资占比仍为25%，介乎20亿至50亿元之间则为15%，如此类推，若目标估值高于100亿元，则视乎具体情况考虑豁免。

陈翊庭在港交所「播客」频道强调，SPAC是传统上市申请以外一个选择，而非取代传统上市程序，SPAC和传统上市各有所长，并无优劣之分。

另外，目前其他市场正在收紧对SPAC监管，她认为这更加证明港交所专注吸引高质的SPAC市场的方法是正确的。