中央有效控风险 内房有望回正轨

由于中央官员发出有意维护房地产市场稳定的信息，内房股连日出现明显反弹，就算仍陷危机的恒大，虽然出售旗下恒大物业股权的交易告吹，但其上市公司股份亦出现反弹。对于恒大危机，中央态度愈加明朗，就是不会拯救，但会出手阻止危机向外扩散，避免内房资金链断裂和楼市受压而影响内地经济。

为解决资金链断裂问题，恒大正不断洽售手上资产，但进展并不理想，其中出售旗下恒大物业半数股权、涉款二百亿元的重大交易，因爆发出售条件争拗而告吹。此令恒大流动性问题加剧，多项需要偿付利息的债务一再拖延，部分工地亦陷停工。然而，国务院副总理刘鹤周四却表明，目前房地产市场出现了个别的问题，总体风险可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。

刘鹤派定心丸 促信贷复平稳

刘鹤向市场派定心丸，不是只图安抚市场，而是中央近日在幕后已采取多项控制危机扩散手段，并取得了成绩，因而可明言恒大只属个别问题，房企可取得资金经营，故恒大危机总体风险可控，楼市亦可健康发展。

外界一直关注中央会否出手救恒大，但这并非中央的焦点。中央不能救恒大，因这只会令内地企业不负责任地营运和举债，内外金融机构不负责任地放贷给内地企业，会带来更大祸患。故人民银行行长易纲周三表明，当局的原则是严格按照法律规定的受偿顺序，意即恒大若不能还债，中央只会按法规程序处理。

中央虽不救恒大，不等于任由危机扩大。中央去年定出三条红线，严格遏止举债过多的房企再举新债，恒大就是全违反三条红线的三家大型房企之一。中央这样做，目的不是要房企倒闭，而是要去风险，让高杠杆借贷的房企尽早拆弹，以免日后危机爆发，为楼市和金融市场带来更重大祸患。

中央亦明白去风险的过程，可能提早引爆个别企业的潜藏隐患，却不能让其连累经营稳健的房企，或冲击楼市和金融机构。故中央从大环境着手，纾缓营运良好的房企资金链压力，并稳定楼市。

由于恒大赖债，令内房企业难以发行新债，更有银行削减内房信贷，若有关情况持续，将严重打击房企资金链。对此，人行和银监在九月底已指导主要银行，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场健康发展。

人行的指导近日已初见效果，有不下十家内房企业本月在市场上赎回债券，显示银行对房企的信贷不再收紧并愿放松，令房企有馀力回购债券，这对稳定债市投资者信心，起了积极作用。

此外，中央亦对楼宇按揭松绑。有消息指，人行容许银行加快审批个人抵押贷款，并让银行提交「个人住房抵押贷款资产支持证券」（RMBS）的发行计画，此可加快银行按揭信贷的资金回笼，令银行拥有更多按揭额度。银行松按揭将有助购买力进入楼市，让房企可继续售楼套现，缓解资金链紧张问题。

楼市现好契机 大行报告正面

内地媒体报道，恒大周四已为一笔上月底到期的外债偿付利息，危机略有纾缓但远未到雨过天青，尤其还有多笔外债已到期未付息，未必能说服海外债权人重组债务。外资对房企以至中企的违约忧虑，始终未解，亦为内企在海外借贷或发行债券增添困难。

恒大危机虽然仍大，但在中央有效控制危机扩散的行动下，已为内房和楼市稳定带来良好契机。之所以美资大行摩根士丹利近日亦发出报告，认为中央房企及楼市政策愈来愈有可能出现拐点，市场亦已很大程度反映了房企违约风险和楼市疲软等不利消息，故提升内房股投资价值至「吸引」。中央出手控制危机的方向正确，在循序渐进下，可望将房企经营导回正轨，并拆除房企高负债隐患，保障楼市稳定及金融市场安全。