【大行点评】碧桂园销售增长将加快 摩通维持「增持」评级

摩根大通发表报告指，预计碧桂园(02007)第四季销售增长将加快，而且公司财务状况稳健，现金状况良好，未来盈利将会稳健增长。因此，该行给予碧桂园评级「增持」，目标价22.5元。 摩根大通在报告中表示，碧桂园上半年未入账销售达7100亿元（人民币，下同），其中2250亿元将于下半年入账，其馀大部份会于明年入账，而该批未入账款项仍未计在2018年下半年新合同销售当中，因此，管理层预计未来盈利将会稳健增长。 据了解，2018年1月至9月，碧桂园实现权益销售金额4155.8亿元，权益销售面积4406.万平方米，同比增长38.4%及27.8%，有质量的增长逐步显现。而截至今年上半年，该公司的总土储权益金额及权益面积也同样保持领先优势。克而瑞认为，短期内想要在土储上挑战碧桂园等规模房企的难度较大，这也意味著规模房企的成长性、空间性仍然巨大。 克而瑞表示，企业实际的总土储资源不仅代表了房企未来发展的潜力性和空间性，也在一定程度上反映了企业的战略决策眼光，在行业下行阶段，适当的土储是熬过寒冬、后续冲刺的有力保障。截至今年上半年，碧桂园的总土储权益金额及权益面积均位于行业前列，丰富、优质的土储将成为该公司平滑行业波动、提升增长质量、保障可持续发展的重要支撑。 德意志银行早前也指出，由于可售资源的强劲支撑，碧桂园将在未来3年继续实现强劲的增长（年复合增长率超过40%），重申公司为大市值当中的首选股。 按照西南证券的盈利预测，预计碧桂园2018年至2020年每股盈利（EPS）分别为1.68元、2.23元和2.62元，当前股价对应的动态市盈率分别仅为5、4和3倍，还不到合理估值水平的一半。