【2007】惠誉调高碧桂园信贷评级至「BBB-」 有效控制杠杆

评级机构惠誉调高碧桂园(02007)长期发行人违约评级及高级无抵押债券评级，由「BB+」升至「BBB-」，展望稳定。 惠誉发表报告指，评级受强劲业务表现及财政稳定性改善所支持，并与投资级别同业看齐。碧桂园在内地获足够而多元土储，在过去12个月受惠于三、四线城市的上升周期。其经营现金流亦转正，并自2015年起重整土储，由传统核心市场三、四线城市转攻一、二线城市，减轻特定市场部分短期波动对公司的影响。 报告指，公司业务改善的同时，未有增加杠杆，而属增长策略妥善执行的证据。公司融资成本下降至与投资级别同业相若水平，提供更大财政弹性。 惠誉称，本年至今，连同合营、附属计，碧桂园超越万科(02202)及中国恒大(03333)，成为内地以销售额及销售面积计内房界别「一哥」。碧桂园去年归属权益销售按年增89%，今年首七个月按年增长107%；另今年首七个月归属权益平均售价升13%，亦反映土储质素上升。碧桂园将全年销售目标由4000亿元（人民币，下同)，提升至5000亿元。料公司全年归属权益销售将超过4000亿元水平。 报告指，由于土储具质素及执行力佳，碧桂园归属权益合约销售/总债务比约两倍，属投资级别同业中最高之一。公司收购土地速度重回正轨，亦符预期。今年首七个月公司斥资1630亿元收购项目，主要位于广东、江苏及安徽。以净债务/经调整库存计，连同附属及合营，公司在6月底止杠杆约33.2%，较去年底的37%为低。惠誉料未来三年杠杆维持低于35%水平。（nc）