【1886】惠誉关注汇源果汁应收帐大增

评级机构惠誉指，确认汇源果汁(01886)「B+」长期本外币发行人违约评级及高级无抵押债券评级，展望稳定。报告指，截至今年6月底止公司应收帐大增，削弱了评级的上升空间，与该行早前预估刚相反。惠誉关注公司应收帐大增，即使上半年收入增长强劲及利润率健康部分纾缓了有关忧虑。 该行表示，承接去年增幅，汇源贸易应收帐上半年增长约4亿元(人民币，下同)，与惠誉早前与公司管理层讨论后所得出的预估刚相反；主要源于10亿元的贸易应收帐，公司未列入表内，惟按国际财务报告准则(IFRS)则属表内项目。以惠誉评级准则，不论会计手法如何，债券贴现会被视为有抵押债务。 惠誉指，今年汇源维持给予收货人逾215日的数期，以支持下游分销商。数期仍未有稳定迹象，该行收紧了杠杆算式，而降级亦在考虑之列。 报告认为，汇源今年下半年利润率料趋正常化，并修订公司未来两年EBITDA率预估，由16%上修至18%。惠誉指，公司上半年经营表现改善，收入增4.3%；另EBITDA率由去年的17.8%扩至28%，主要由于生产效率改善，产品利润扩大及整体经营开支下降。惠誉亦料公司未来短时间不会有重大资本开支。（nc）