新股回拨机制早于1998年引入 陈翊庭指散户占成交已降至不足15%

本港新股分配机制，分为散户参与的公开认购，以及机构投资者参与的国际配售两大部份。一般新股公司只会将10%发行股份分配到公开认购部份（散户），其馀90%分配到国际配售部份（机构投资者）。假如公开认购反应理想，超额倍数高，则会将部份国际配售股份，「回拨」到公开认购部份，超额倍数愈多，回拨比例愈高。

现行机制回拨最多50%

按照现行机制，超额认购15至50倍，散户占比就会回拨至30%；超额50倍至100倍，回拨至40%；多于100倍，则回拨至50%。至于特专科技公司或个别大型新股，则有较低的散户比例，散户最初占5%，回拨至最多20%。

按照港交所建议，新股公司可以选择把5%发行股份分配给散户，然后按照超额情况，最多回拨至20%；另一个选项，是将散户的分配比例，定为10%至50%不等，但不设回拨机制。

现时实施的回拨机制，早于1998年已经推出，至今已超过四分一世纪。锺绛虹表示，早年香港的新股市场规模很小，甚少外资参与，新股是以私人配售方式，售股给本地商家或者专业人士，范围很狭窄，因此后来才引入回拨机制，希望扩大投资者范围。

陈翊庭：不符国际惯例

港交所行政总裁陈翊庭早前撰文指出，当年设立回拨机制「是为了照顾散户投资者对于新股的强烈认购需求」，但香港散户已从1997年占市场成交额的53%，降至目前已不足15%，而回拨机制只有香港实行，亦不符合国际市场惯例。

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