财政预算案2025｜加码发债拓北都基建 未来5年每年1500亿至1950亿元 消息：或发较长年期债

财政司司长陈茂波今日（26日）在《财政预算案》内宣布「加码」发债，未来两大债券发行额由5,000亿元上调至7,000亿元，未来5年每年发债规模为1,500亿元至1950亿元，较去年度宣布的950亿至1,350亿元发债额度，至少增逾四成。政府消息人士表示，未来发债会考虑较长年期，而发债对象的比例、息率制定等，会与执行机构金管局按实际市场需求而定。

陈茂波表示，随着北部都会区工程陆续展开，工程开支进入高峰期，未来5年基本工程开支由平均每年约900亿元，增至每年约1200亿元。政府消息人士表示，截至今年3月底，进行中的工程项目尚未支付承担总额约6,869亿元，因此上调未来发债规模，将适时提交立法会审议。

消息人士表示，发债资金用途只用于基础建设及偿还到期的债务，不涉及经常性开支项目。消息人士重申，政府债务与本地生产总值的比率将在12%至16.5%，非常稳健可控，而今年需支付的债券利息占GDP比率为0.4%。

香港有条件、有能力适度增加发债

陈茂波在预算案表示，香港有条件、也有能力适度增加发债，灵活运用市场力量。随着基建开支的增加，会相应扩大发债规模，预计2025/26至2029/30年度的5年间，政府在「可持续债券计划」及「基础建设债券计划」下，每年发行1500至1950亿元债券。值得一提是，其中约56%用于为到期的短期债务再融资。

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他说，政府会控制发债额在稳健的水平，灵活运用资金支持基建，投资未来，为社会带来更大的回报及效益。发债所得资金会用于基建投资，不会用于支付政府经常开支。他又指出，政府债务与本地生产总值比率将为12%至16.5%，非常稳健可控，远低于大部分先进经济体。

去年度发债1200亿 700亿属零售债

「财爷」在去年2024/25年度预算案宣布，未来5年每年发债950亿至1,350亿元，以推动北部都会区及其他基建项目。全年度发债1,200亿元，当中700亿元为供市民认购的零售债券，包括500亿元银色债券及200亿元绿色债券及基础建设债券。银色债券在去年10月发行，保底息4厘，总认购金额约701.6亿元，超购0.4倍；而去年12月首次发行、保证息率3.5厘的基础建设零售债则反应一般，认购额仅178.5亿元，不足额。

消息人士：对未来债券需求有信心

对于去年首批零售基建债认购不足额，消息人士指出，去年机构投资者认购反应热烈，均录得超额认购，故对未来债券的需求有信心。消息人士又指，日后将调整发债的条款，例如考虑延长债券年期，目前部分债券年期已长达5至10年，至于在面向机构投资者与散户的发债规模比例，以至债券息率厘定等，会与金管局商讨，目前未有具体方案。

资料显示，政府的「可持续发展债券」及「基础建设债券」，目前累计已发行3,098亿元，而尚未偿还的金额为2,933亿元。

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关焯照：56%资金作还债不理想

陈茂波在预算案表示，发债所得约56%用于为到期的短期债务再融资。冠域商业及经济研究中心主任关焯照坦言并不理想，因56%用于还债后，仅四成多的资金可用于发展北部都会区等用途。他建议政府在北部都会区引进大型科技企业，发展AI数据中心、云计算等产业，打造当区成「小型矽谷」，令项目将来产生较大经济效益，达致资金回笼，助政府减债。

至于消灭财赤的大方向，关焯照认为政府在控制支出上力度不足，收入方面则视乎将来经济增长能否符合政府预期，期望北都科研发展可带动经济，同时亦应加快速度发展银发经济。

滙丰：期待助基建工程融资发债

滙丰欢迎财政预算案提出多项措施，期待协助政府为基建工程融资发行债券。该行指，香港的财政依然稳定强健，外汇储备达4,210亿美元，覆盖货币基础约170%，而政府债务与GDP的比率远低于大多数先进经济体。
 

团结基金：发债支持北都可行

团结香港基金副总裁兼公共政策研究院执行总监叶文祺认为，北部都会区是社会长期投资，各基建项目需要按时推进，固此纵使面对财赤压力，适度发债可舒缓政府现金流压力。本港债务属于稳健水平，预算案建议增加「基础建设债券计划」下的债券额度是可以接受的。

团结基金副总裁兼公共政策研究院执行总监水志伟指出，透过发债筹集资金以支持北部都会区等重点公共工程仍是一条可行的途径。根据团结香港基金2024年的估算，政府大部份债券均属中短期，其中逾2,800亿港元（约占政府总债务的74%）将于未来五年内到期。若政府发行债券，建议考虑发行5至10年期债券，以应对未来中期公共工程之资金需求；满足保险公司、银行及其他机构投资者对较长期港元债券的庞大需求；有助于完善港元债券收益率曲线，为私人债券市场提供重要参考。

他又指，政府亦须留意社会对债券资金用作经常性开支之疑虑，进一步提高透明度，明确划分资金用途，仅用于推动必要基建及发展计划，以消除市民忧虑并巩固市场及公众对财政政策的信心。

毕马威料发债无损港信贷评级

毕马威中国香港地区政府及公共事务主管合夥人李智深支持政府将发债所得资金用于基建投资，而非支付政府经常开支。在新发债计划下，政府债务与本地生产总值的比率仍维持在较低水平。

他相信，在严守资金使用用途及借款上限的纪律下，预料不会影响香港的信贷评级，并建议政府继续积极寻求减低工程开支的方案，例如善用创新科技及推动公私营合作等，以达致双管齐下的效果。