告别七年荒年 港股2025表现胜美股 林本利：美股总现大调整 从不应只买一个市场
2025-02-23 06:00
林本利上月以1928至2024年美股历史数据，提醒投资者在美国新总统上任后首两年要小心，因标普500指数有四成以上是下跌，而任内第三及第四年则绝大多数是升市。今次他继续从这近100年数据说起，美股并非长升不跌，一旦出现大调整，是可以「沉沦」十多二十年的。港股亦然，在过去3年两度低见14000点水平的恒指，近日一洗颓风，再度突破23000点，年初至今跑赢美股不少，印证他一直的主张——投资者不应「一面倒」只买美股、放弃买港股，同时押注两地市场，方可立于不败之地。
美股曾经沉沦逾20年
美股标指在2023、2024年连续两年大升逾两成，近年有不少投资者整个投资组合也满仓美股，但从林本利整理的1928至2024年美股数据可见，标指也不是长升长有的。1929年华尔街股市大跌，全世界经济大萧条，标指由1928年底的24点，经历23年的下跌周期，期间曾低至4点（1932年），要到1952年才「返家乡」重新升穿24点，「所以不要笑日本，日本沉沦了廿几三十年，美股也曾经沉沦了二十多年。
其后美股在上世纪50年代反覆上升，标指在1968年升破100点大关，不过70年代表现也是反反覆覆，有波幅、无升幅，皆因当时美国经历了两次的石油危机（1973年及1979年），及至80年代才真正「挞着」了。标指由1979年底的107点，上升周期长达20年，至2000年见顶，期间较大调的一年（1981年）亦仅跌9.73%，其次是跌6.56%（1990年），相反有9年大市全年升两成或以上。
海啸至今标指升8倍
「跟现在的科技股的热潮不同，当时Dot-com年代，升到你不信的」，2000年标指升至科网热潮的高位1527点，以1979年107点计，升逾13倍才泡沬爆破。美股接著调整约7年时间，到2007年才重回1500点水平。
2007至2009年全球金融海啸，标指跌至676点，其后美国联储局推行量化宽松（QE），美股自此再度进入上升周期，2013年标指重上1500点，是2000年的水平，之后续升。即使2020年疫情之初，美股熔断大跌，该年全年仍升16%；2022年联储局加息，令到该年标指下跌19%。不过，由2009年标指最低位676点，升至周三（2月19日）的6147点历史高位计，标指大升了8倍。
恒指今年来升约17%
美股今年以来升势明显放缓，标指今年以来升约2.2%，相反港股恒指周五重上23400点水平，今年来个多月升约17%，放诸全球主要股市也毫不失礼。
美股今年会否大调整，林本利也难以断言，但他以近100年历史数据总结，「美股总有一个大调整的，而且调整之后衰足十年八载，甚至衰足20几年。」港股同样也有升跌周期，以最近十多年为例，2011年恒指由最低位16170点，反覆升至2018年的33484点，经过约7年的上升周期，林本利个人投资在这7年也收获甚丰，每年赚约13%，他形容为「七年丰收」。
均衡投资港美立于不败
而在2018年1月见顶后，港股也经历了差不多7年的跌市，但每年仍赚约4%，跑赢所有MPF港股基金（全部负回报）。2022年及2024年两度低见14000点水平，林本利的港股投资在这「七年荒年」也表现平平。不过，他庆幸自己2019年起主张分散投资至境外、非港元资产，例如股票资产中，配置三四成美股，六七成港股。他便在2020年3月大调整时买美股，在过去数年港股低迷，其美股也带来年均逾两成回报，至今录得超过100%回报；今年来美股升势放缓，则有港股接力，他寄语学生建立同时投资港股、美股的均衡组合，才可持续立于不败之地，不应「一面倒」只买一个市场。
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