2025港股上望二万五 「炒下波幅慢慢上」 关注特朗普对华政策 专家推荐4板块

【2025股市前瞻系列】刚过去的2024年，港股可用一洗颓风来形容，恒指全年上升3012点，升幅逾17%，终止4年跌势。展望2025年，专家预期随著中央继续推出刺激政策下，相信港股可更进一步，「炒下波幅慢慢上」，年内上望25000点。

港股2024年表现「饮得杯落」，不少机构均预期港股仍有进一步上升的空间。大行摩根士丹利早前的中国股市展望报告，预期恒指在基本情况下见19,400点，而在「牛市」情境下目标为25,000点。中金则认为2025年港股盈利增速2至3%，与2024年大致相若，加上估值和风险溢价修复充分，因此指数空间基准目标定在22000点；乐观情形下，若财政发力更多，恒指有望达24000点。

伍礼贤：今年「先低后高」

光大证券国际证券策略师伍礼贤向《星岛头条》表示，预计港股2025年港股走势为「先低后高」，他指特朗普即将上任，外界对于中美关系、贸易战的忧虑，现在市场已有一个比较悲观的反映，他相信市场情绪渐渐会由悲观变回一个相对中性，有助市场气氛好一点。

此外，市场预期2025年内地继续会推出一些利好政策，内地经济复苏在政策带动下，若出现一个比较好的改善，亦可对港股有正面帮助。因此他预计港股2025年有机会呈「先低后高」走势，「我们看最低其实也是18000点，因为始终港股也是落后于外围市场、估值也是便宜的，最高看25000点。」

温钢城料呈「V型走势」

iFAST Global Markets投资总监温钢城接受《星岛头条》访问时，预期2025年港股会呈「V型走势」，他指中央一直推出刺激政策，近期在化债，或者地方债问题上也慢慢地处理中，相信今年年初，「随著中央出力比较多一点，通常内地银根会较松动一点，我估计就会容易往上走。」

接著到年中的时候，他相信特朗普的政策、在贸易战方面慢慢「发功」而令港股见今年低位。而到了年底，市场渐渐消化有关影响，而经济方面有改善的话，相信指数有机会被「踢高」，一如去年9月、10月中央出招提振经济及股市。

温钢城坦言，若没有出现一个比较透彻的，或是比较有深度的反弹，或是深度的回稳，相信港股是「炒下波幅慢慢上」的格局；预期2025年港股低位及高位，分别会在18000点至25000点，波幅区间大约7000多点，并预期年底将收于23000点左右，「相比2024年来讲会再有一个升幅，大概升3000点左右、相当于10多个百分点，所以讲到港股也是看乐观一点的。」

2025股市前瞻｜有哪些风险因素要关注？

谈到今年的风险因素，温钢城关注内地经济复苏进程，「但始终有个问题，就是见到一些经济数据都是好坏参半，甚至乎是坏的更多。」他以周二内地公布PＭI数据为例，12月制造业PMI降至50.1；反映服务业的非制造业商务活动指数升至52.2，好坏参半。另外他又关注欧美减息步伐，若因特朗普上台而受影响，甚至不减反加，也对股市有影响。

伍礼贤关注特朗普对华政策的不稳定性。

伍礼贤则关注特朗普对华政策，存在不稳定性，「虽然他之前说了上任首天对华加徵10%的关税，但是他是否只加一次呢？还有是否10%呢？我觉得这是一个不确定的。」

他续说，市场对内地经济复苏表现有憧憬，一旦表现得不好的话，也会成为一个风险因素，另外亦要关注内地房地产市场的低迷持续的情况。第三是内地推行宽松货币政策下，人民币汇率2025年有机会再走弱一点，也对股市有挑战性的因素。

伍礼贤荐科技、高息、贵金属资源、保险股

踏入2025年，投资者应如何部署？伍礼贤认为，今年可重点留意四大板块，第一个是科技股，「因为我们对大市看法比较乐观，在大市走得比较理想的情况之下，相信科技股不会太差」，再加上近期外围的科技股比较强、估值较高，相信有助本港的一些科技股在股价上追落后，再者近月本地科技股走势也不是特别差，可对大型科技股抱一个较乐观的心态。

大型科技股中，他对腾讯（700）看得最为正面，其次可留意涉及电子消费领域的科技股，例如联想（992）、舜宇（2382）及瑞声（2018）。因为仍处复苏周期，「复苏周期由2023年第四季开始，到现在复苏延续了一年，我觉得这个周期是未结束的，因为相对衰退周期有接近两年的时间，复苏周期假设是和衰退周期一致的话，我觉得现在处于复苏的中间。」至于芯片股如中芯（981）近来升势太急，现价已颇高。

大型科技股中，伍礼贤对腾讯（700）看得最为正面。

第二个板块是一些高息股，「我自己预计在2025年会是一个经久不衰、投资热情维持相对比较长时间的板块」，他指之前大家关心外围减息，如今有另一个更大的因素在于内地长债息持续走低，反映著内地投资者对于一些稳健收息资产的需求上升，相信未来会传递到股票市场上，「因为当你债息越来越低的时候，资金始终会有一个比较，债息越来越低，吸引力自然是越来越少的，反观港股上业务平稳，而一些收息又比较吸引的股票都真的不少。」他相信一些「中特估」、电讯股及公用股值得关注。例如中移动（941）、长江基建（1038）、中电（002）。

第三个板块是贵金属资源股，因他对金价的看法相对较正面的，因中长期趋势向上应不会改变，包括环球央行继续增持黄金、近年随著美国债务上限越来越高，相信市场对于美元的依赖性会降低，「当大家对于美元市场的看法，没有以前看得这么扎实的时候，就要找一些又是扎实的资产」，他预期今年内国际金价有机会突破3000美元/安士，金矿股、铜矿股可留意，包括紫金（2899）、山东黄金（1787）、江铜（358）。

第四个板块是保险股，因近几季复苏态势相当理想，伍礼贤相信在2025年的行业是有机会延续这个复苏的情况，不论财险类或寿险类，预期复苏进度也会相当理想，再加上中港市场向上，对于保险股的投资收益亦有正面帮助，投资者可留意平保（2318）、国寿（2628）及友邦（1299）。

温钢城以高息股为主力 内需、内银可吼

温钢城建议投资者今年以高息股为主力，因为不少股息率达7厘，加上内地债息一直持续向下，高息股与债息的息差达5厘之多，自然吸引投资者追捧。他建议散户留意中资电讯股，以及本地电讯股如港灯（2638）、香港电讯（6823），甚至电讯盈科（008）也可以看高一线。此外「三桶油」、煤炭股这些高息股也可留意。

另一方面，温钢城相信内需会慢慢改善，「他们在2024年算是其中一个最落后的板块，没有特别上升」，他预料随著内地方面推出多项政策，例如减存量房贷，减轻居民供楼负担，令可支配收入增加，将对内需有帮助。

温钢城相信随著内地方面推出多项政策，内需会慢慢改善。

此外，他说银行股，无论内银，以及国际银行也可以考虑，但本地银行股则「可能差一点点」。他举例滙控（005）和渣打（2888），相对英国及美国的银行，滙控和渣打估值也相对比较低，预计可吸引到资金持续的流入。内地银行股方面，同样是看好其股息率，与内地债息有一定差距，相信资金会找它们作为停泊的地方。