AI概念资金轮流炒作│晋佳

各家大型科企，包括微软（Microsoft)、谷歌（GOOGL)、亚马逊（Amazon，AMZN)自己研发数据中心晶片，最新消息系亚马逊自研晶片Trainium2将会投入喺数据中心应用，集群规模10万件晶片。相关消息令亚马逊自研晶片嘅ASIC供应商Marvell（MRVL)上到高位，至于竞争对手、其他大型科企嘅ASIC供应商博通（Broadcom，AVGO)以及数据中心GPU龙头英伟达（NVIDIA，NVDA)股价相对偏弱。而ASIC晶片连接方案供应商Astera Labs(ALAB)亦不断破顶。

AI训练用途仍为英伟达天下

自研数据中心GPU系各大科企必走之路，逻辑好简单，英伟达GPU赚足75%毛利率，即系生产成本嘅4倍价钱向科企出售GPU，如果科企自己能够做晶片，当然悭返唔少钱。只不过，英伟达深耕20年嘅软件CUDA架构，训练AI不可或缺，以及连接英伟达GPU嘅NVLink确保GPU集群嘅高运算能力，于是成本4倍嘅价钱抢购英伟达GPU仍然除笨有精。即使微软、AMD等等共同开发UALink技术抗衡NVLink技术垄断，但英伟达技术同专利抛离得太远，至少数据中心GPU用喺AI训练用途方面，未来一段时间仍然系英伟达天下。

竞争对英伟达暂不足为患

近期透过AI技术增加收入嘅企业，股份表现强势，包括Palantir(PLTR)及AppLovin(APP)，AI晶片供应链股份表现较差。目前市场担心科企投资自家晶片，未来对于英伟达GPU嘅倚赖程度减低，亦担心2025年之后市场对于AI GPU需求放缓，亦有对华晶片制裁加码嘅威胁，情况同一年前AMD推出AI GPU、市场忧虑英伟达受到冲击一样，不过，事后证明所谓竞争对英伟达暂不足为患，行业需求得以延续，股价今年再上升近两倍。以目前逾3万亿美元市值，要英伟达再上升两倍当然不可能，要释除市场忧虑、股价向上就指日可待。AI概念喺此轮牛市甚至下轮牛市都系长炒长有，旧赢家运势未完，新赢家只会不断产生，机会只要等，就会见得到。与其相信自家晶片概念压过英伟达，倒不如相信市场纯粹轮流炒作更好。

晋佳

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