达里奥称「债务货币化」仍是趋势 不信储局可达通胀目标 料美国陷「内战」边缘

全球最大对冲基金桥水创办人达里奥（Ray Dalio）接受《日经新闻》访问时表示，由于美国政府大量发行债券来应对赤字，因此不太相信联储局会能够实现所谓的2%通胀目标。他又认为，日本、美国及欧元区这3个世界主要储备货币的发行人都在主动推进货币贬值以缩减债务，将导致更多的通胀和更高的金价，而不是某种货币相对于其他货币大幅贬值；换言之，「债务货币化」仍将是未来几年的趋势。

达里奥指美国政府大量发行债券来应对赤字，因此不太相信联储局会能够实现所谓的2%通胀目标。

达里奥指日本、美国及欧元区这3个世界主要储备货币的发行人，都在主动推进货币贬值以缩减债务。

在货币贬值下，将导致更多的通胀和更高的金价。

中国股市现时很便宜，惟结构性问题仍未解决。

日本股市已不像以前那么有吸引力，特别是央行现时正在收紧货币政策。

不论特朗普或拜登当选新一任总统，都会同时面对具有挑战性的国内冲突和国际地缘冲突。

中国股市结构性问题未解决

对于中国市场，达里奥认为需要进行债务重组，是一件非常困难和痛苦的事情；股市现时很便宜，惟结构性问题仍未解决。此外，在中美紧张局势下，达里奥指地缘政治风险加大，尤其影响在中国开展业务的企业，而关税增加所带来的出口风险亦意味产能过剩的行业将出现问题。

日股不像以前那么有吸引力

对于投资者会否更多考虑投资日本？达里奥指日本股市已不像以前那么有吸引力，特别是央行现时正在收紧货币政策。不过，他预期日本央行只能缓步推动紧缩政策，否则日本央行的债券投资可能会造成巨大损失，

他又指，日本政府及央行可能会透过将政策利率维持在较通胀和增长相对较低的位置，以令债务贬值；这也意味日圆债券将会是非常糟糕的投资，股票则仍然比债券更具吸引力。同时，日本加息也会导致日本资本流入某些市场的状态难以持续，并对美债息率造成上行压力。

「内战」类型非用枪扫射那种

另一方面，达里奥提到，美国正处于「国家内部周期六阶段论」的第五阶段，即处于「内战」边缘、但尚未爆发的阶段。他解释，美国最有可能发生的内战类型并不是人们互相用枪扫射的那种，而是州、地方政府拒绝遵循联邦政府的指示，同时联邦政府对此混乱、功能失调的处理方式。

达里奥指出，美国现时处于的「第五阶段」，正是以财富和价值观的巨大差异为特徵，并推动两极化社会针锋相对，其他特徵还包括由自然灾害、重大技术变革、地缘冲突等因素，所造成的过度发行债务及国际秩序新格局，接下来怎么走将取决于美国人、特别是美国的领导人。

美国大选成主要政治冲突风险

此外，达里奥警告，即将到来的美国总统大选将是今年一个主要的政治冲突风险因素；而且不论最后拜登或特朗普取得胜利，都会同时面对具有挑战性的国内冲突和国际地缘冲突。

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